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财政政策2026年展望：积极续力下的挑战与转型

1. 财政运行与收入端

• 税收收入回暖：1-10月税收增速达1.7%（累计），主要由增值税、消费税等支撑。个人所得税增速亮眼（11.5%），得益于股票红利征管加强及资本市场活跃。非税收入持续下行，与地方财政激励和能力限制有关。
• 财政支出前高后低：前10月一般公共预算支出同比增长2%，地方支出增速（1.2%）远低于中央（6.3%）。民生类支出占比提高（如社保、教育），基建投资增速下滑（10月-25.7%），反映项目储备不足与地方财力压缩。

2. 土地财政与政府性基金退坡

• 土地出让收入预计2025年降至4.4万亿，2026年或维持高位。第二本账支出增速回落，超长期特别国债拉动减弱。广义财政支出增速依赖政府债融资，10月完成度不足72%，缺口较大但仍资金充裕。

3. 财政可持续性问题

• 政府杠杆率趋近发达国家（90%），总债务规模超百万亿，隐性债务化债进展缓慢（预计2025年底降至7万亿）。需通过“化债+增收”平衡增长与债务风险。
• 收入端加强征管（如个人所得税、资本利得），但宏观税负仍偏低。增收依赖结构性改革（如房产税、消费税下移）。

4. 政策重点与未来展望

• 支出结构转型：由“基建财政”转向“福利财政”，民生保障和科技投入占比提升（如2025年科技支出增长8.3%）。房地产领域通过财政贴息稳定市场，需持续政策支持。
• 2026年目标：赤字率保持高位（4%-4.0%），广义赤字超12万亿元。宏观政策力度可能留待“十四五”后“开门红”阶段，财政与货币政策协同发力。

核心风险与看点

• 外需下行、国内动能不足制约财政目标；房地产、基建投资止跌反弹概率受政策支持支撑；海外经济波动构成出口不确定性。