深度报告-20210209-首创证券-鲁西化工-000830.SZ-公司深度报告_崛起中的综合性化工平台_39页_2mb

报告摘要

鲁西化工深度报告总结

公司概况

鲁西化工集团股份有限公司成立于1998年6月，于1998年8月在深圳证券交易所上市，注册资本金19.04亿元，总资产308亿元。公司是集化工、化肥、装备制造及科技研发于一体的综合性化工平台企业，产品涵盖煤化工、盐化工、氟化工、硅化工、化工新材料五大系列，百余类产品，如聚碳酸酯、己内酰胺、尼龙6、双氧水、多元醇等。公司年产量达1000万吨，产品远销欧美及东南亚等国家和地区。

2020年6月，公司实际控制人由聊城市国资委变更为中化集团，2021年1月中化集团通过受让鲁西集团股权，成为公司实控人，合计持有鲁西化工48.93%的股权。

顺周期浪潮下，化工景气持续复苏

煤化工板块受益油价复苏，煤-油价差扩大

鲁西化工的煤化工产品如聚丙烯（PP）、聚乙烯（PE）等，其价格走势与油价密切相关。当油价上涨时，煤化工产品更具成本优势，有望增厚利润。预计2021年随着经济回暖，油价重回50美元上方，将带动煤化工企业利润提升。

聚碳酸酯高端产品长期依赖进口，国内需求旺盛

聚碳酸酯（PC）是重要的工程塑料，具有优良的机械性能、透明性及电绝缘性等，广泛应用于电子电器、汽车、建筑、光学材料等领域。2019年我国PC需求量达到236.15万吨，同比增长17.22%。PC行业对外依存度长期超过60%，国内企业需提升技术水平以实现进口替代。

双酚A—PC产业链一体化模式成为主流

双酚A是生产PC的重要原料，2019年我国PC领域对双酚A的需求量约为103.40万吨，占消费比例的50%左右。随着PC行业的发展，双酚A的需求结构也在发生变化，PC消费占比不断提升。国内双酚A产能主要集中在浙江、江苏、山东等地，未来三年预计新增产能95万吨。

冰雪产业快速发展带动尼龙6需求提升

尼龙6（PA6）是重要的合成纤维，广泛用于服装、工业材料等领域。随着冰雪产业的发展，特别是2022年冬奥会的举办，尼龙6需求有望提升。2019年我国尼龙6切片产量达到329.76万吨，年增速达15.4%。尼龙6切片价格在2020年有所下滑，但随着成本端上涨及下游需求回暖，存在上涨预期。

有机硅市场增长空间潜力大，人均消费量存在较大提升空间

有机硅材料因其优异性能和广泛应用，成为重要的高性能新材料。我国已成为全球最大的有机硅单体生产国，2019年表观消费量约为113万吨，同比增长8.7%。人均消费量仅为0.7kg，远低于欧美发达国家的2.0kg，未来增长空间较大。预计2023年中国聚硅氧烷消费量将达到156万吨，2025年将达到187万吨。