20181030-华创证券-先河环保-300137.SZ-2018年三季报点评_业绩持续高增_网格化监测龙头需求爆发_5页_504kb

先河环保（300137）2018年三季报总结

核心内容

先河环保发布2018年三季报，报告期内公司实现营业收入8.21亿元，同比增长31.68%；归母净利润1.47亿元，同比增长55.78%。其中，第三季度实现营业收入2.78亿元，同比增长26.98%；归母净利润0.71亿元，同比增长57.29%。公司作为网格化监测领域的龙头企业，受益于环保政策推动及市场扩张，业绩持续高增。

主要观点

• 政策驱动市场扩张：随着环保监测事权上收和监测点下沉，网格化监测成为大气治理的重要工具，推动了市场快速扩张。公司凭借在该领域的领先优势，抓住市场机遇，业绩显著提升。
• 市场空间广阔：预计短期网格化监测市场空间约30亿元，长期将超过220亿元。目前处于从“26+2”城市向全国重点污染城市扩展的阶段，市场前景乐观。
• 技术优势明显：公司专注于小型化、高密度的网格化监测设备研发，技术领先，产品适用于PM2.5等单项指标监测，能够实现区域污染现状的实时反映和原因分析。
• 研发与服务并重：2017年公司研发支出达4887万元，占总收入的4.7%，并有29项大气精准监测相关项目在研。同时，公司大力发展营运服务，完善服务产业链，提升综合竞争力。
• 盈利预测乐观：预计公司2018-2020年归母净利润分别为2.80亿元、4.58亿元、6.95亿元，对应EPS分别为0.51元、0.83元、1.26元，PE分别为14倍、9倍、6倍，上调至“强推”评级。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2017年为10.43亿元，2018年预计为18.14亿元，同比增长74.0%。
• 净利润：2017年为1.88亿元，2018年预计为2.80亿元，同比增长48.7%。
• 每股收益：2018年预计为0.51元，2019年预计为0.83元，2020年预计为1.26元。
• 市盈率：2018年为14倍，2019年为9倍，2020年为6倍。
• 市净率：2018年为2倍，2020年为1倍。
• 资产负债率：2017年为22.0%，2018年预计为26.3%，2019年预计为29.4%，2020年预计为31.1%。
• ROE：2017年为11.7%，2018年预计为14.9%，2019年预计为19.6%，2020年预计为22.9%。
• ROIC：2017年为14.1%，2018年预计为18.9%，2019年预计为23.4%，2020年预计为26.1%。

财务预测

市场表现

• 当前股价：7.12元（2018年10月29日收盘价）
• 12个月内最高/最低价：16.04元 / 6.23元

风险提示

• 政策推行不及预期
• 市场占有率下降

结论

先河环保在2018年三季报中展现出强劲的业绩增长和良好的市场前景，其在网格化监测领域的领先地位和持续的研发投入使其具备较强的竞争力。随着环保政策的深化和市场拓展的推进，公司有望在未来几年实现更高的盈利增长，投资价值显著，上调至“强推”评级。