20260529-海证期货-2026年6月份沥青期货行情策略展望_成本主导_沥青承压_35页_2mb

2026年6月份沥青期货行情策略展望总结

核心内容概述

2026年6月份沥青期货行情预计在成本主导下维持震荡偏弱运行，但整体价格中枢仍将高于美伊冲突前水平。供应端和需求端均呈现疲软态势，沥青库存持续去库，但供需双弱局面预计持续。

供应端分析

• 6月沥青计划排产：环比小幅回升4.95万吨至130.4万吨，但同比下降101.56万吨，整体仍处于低位。
• 主营炼厂：
  • 中石油：排产增加10.65万吨至33.6万吨，主要增量来自华北石化。
  • 中石化：排产环比增加5万吨至8万吨，但同比下降43.48万吨，仍处于历史偏低水平。
  • 中海油：排产环比小幅下降1.5万吨至14万吨，同比略有增加0.2万吨，泰州石化6月下旬将复产，中海四川6月有检修计划。
• 地炼：排产环比下降9.2万吨至74.8万吨，同比下降38.95万吨，京博海南因检修停产，岚桥石化因原料紧张继续停产，部分炼厂如宁波科元、中化泉州或可能复产。
• 预计6月总供应：环比增加6.84%至155.4万吨。

需求端分析

• 需求表现：6月沥青总需求预计环比增加11.13%至180.5万吨，但同比预计下降34.67%。
• 需求抑制因素：
  • 高价抑制了中下游接货及施工。
  • 资金短缺导致公路和交通投资额大幅下降至历史低位。
• 需求释放预期：随着气温上升，沥青价格小幅回落，需求或逐步释放，但释放力度有限。

库存端分析

• 5月库存变化：炼厂沥青小幅去库，社会库存持续去库。
• 6月库存预期：沥青继续去库为主，库存压力较小。

价格走势分析

• 沥青价格：5月振荡下行，6月预计维持震荡偏弱运行。
• 沥青与原油价格关系：沥青价格跌幅不及原油，裂解上涨。
• BU结算价：2026年5月29日BU结算价为3400元/吨，Brent结算价为3200美元/桶。
• BU06/SC07价差：5月29日BU06/SC07价差为1.3。
• BU07/SC08价差：5月29日BU07/SC08价差为1.2。
• BU08/Brent10价差：5月29日BU08/Brent10价差为1.3。

沥青生产利润与成本分析

• 沥青生产毛利：截至5月29日当周，沥青毛利为-81元/吨，环比上升327元。
• 沥青生产成本：截至5月29日当周，沥青生产成本为4472元/吨，环比下降319元。
• 沥青成本趋势：2026年沥青生产成本预计为2800元/吨，较2025年有所下降。
• 炼厂利润：主营炼厂和独立炼厂利润均处于往年同期低位，受美伊冲突影响，供应紧张导致利润受限。

其他关键信息

• 沥青开工率：
  • 主营炼厂：整体开工率处于低位，部分炼厂因检修或原料问题继续停产。
  • 独立炼厂：开工率同样处于低位，部分炼厂可能复产。
• 区域开工率：
  • 华东：开工率有所回升，但整体仍偏弱。
  • 华北、华中：开工率波动较大，部分炼厂检修导致产量下降。
  • 东北：开工率持续下降，部分炼厂产能利用率低于往年。
  • 西北：开工率下降明显，部分炼厂产能利用率低于历史水平。
  • 华南西南：开工率相对稳定，但整体处于低位。

套利策略建议

• 跨品种套利：暂且观望。
• 期现套利：暂且观望。
• 跨期套利：暂且观望。
• 期权策略：建议持有看跌期权。

总结

2026年6月沥青期货行情预计将维持震荡偏弱走势，主要受供应端小幅回升和需求端释放受限影响。尽管沥青价格在5月有所下跌，但整体价格中枢仍高于美伊冲突前水平。炼厂开工率和利润均处于低位，库存持续去库，但供需双弱局面预计持续。建议投资者暂且观望，关注沥青价格与原油价格的联动性，以及需求释放情况。