20260518-迈科期货-供减需增_沥青裂解偏强运行_16页_3mb

沥青市场分析总结（2026年5月18日）

核心内容

供给情况

• 沥青产量下降：上周山东胜星、山东岚桥相继停产沥青，导致产能利用率下降。隆众5月份国内沥青总排产量为127.9万吨，环比减少24.8万吨（-16.2%），同比下降122.4万吨（-48.9%）。
• 产能利用率：截至5月13日，隆众77家重交沥青开工率降至15.9%，环比下降13.6%。国内沥青总产量下降，显示供给端压力较大。
• 区域开工率：
  • 东北：开工率下降，部分炼厂因原料供应紧张而减产。
  • 华北：开工率下降，主要受炼厂停产影响。
  • 华东（除山东）：开工率下降，部分炼厂因原料供应紧张而减产。
  • 华南：开工率下降，但部分区域仍保持稳定。

需求情况

• 出货量上升：上周沥青出货量上升，下游改性沥青开工率环比回升。
• 改性沥青需求：按用途分，道路改性开工率20%（+11%），防水卷材开工率35%（+40%），显示改性沥青需求有所回暖。
• 季节性需求：北方地区因气温回升，终端施工缓慢推进，改性沥青企业仍在复工、提产周期内。同时，华南地区改性需求好转，共同推动沥青需求上升。

库存情况

• 厂库库存：周度厂库小幅上升，但整体库存下降。
• 社库库存：社会库存下降，其中华东地区主力炼厂停产，导致供应低位，优先出货社会库存，带动库存去化。
• 总库存：截至5月11日，总库存197.3万吨，环比减少1.7万吨（-0.9%），连续4周下降。预计库存去化节奏将持续。

利润情况

• 沥青利润回落：周度沥青利润下跌192.62元/吨，炼厂常减压装置利润独立、主营均上升，但整体利润仍承压。
• 原油利润：原油利润在不同炼厂间有所波动，但整体呈现下降趋势。

主要观点

1. 供给减少：山东胜星、山东岚桥的停产导致产能利用率下降，沥青总产量减少，原料供应紧张（委内瑞拉原料分流、霍尔木兹海峡封锁、俄罗斯港口关停）加剧了供给端压力。
2. 需求回升：北方地区季节性需求回升，华南改性需求好转，推动沥青出货量上升，改性企业开工率继续回升。
3. 库存去化：尽管厂库小幅上升，但社会库存下降，总库存持续去化，显示市场供需关系有所改善。
4. 利润承压：沥青利润回落，炼厂利润受原料成本和市场需求影响，整体承压。
5. 价格波动：沥青裂解偏强运行，但需警惕短期降雨对需求的抑制，以及长期价格高位对需求的压制，限制裂解上行空间。

关键信息

• 供给端：山东地区沥青产量下降，原料供应紧张，导致炼厂减产。
• 需求端：北方季节性需求回升，华南改性需求好转，推动整体需求上升。
• 库存：厂库小幅上升，社库下降，总库存连续4周减少，显示去库趋势。
• 利润：沥青利润回落，炼厂利润受原料成本和市场需求影响。
• 价格预期：BU2606沥青参考4230支撑，4650压力，价格波动需关注需求变化和原料供应情况。

结论

沥青市场在供给减少与需求回升的双重影响下，呈现偏强运行态势。然而，短期降雨和长期价格高位可能抑制需求增长，限制裂解上行空间。预计沥青总库存将继续去化，但需关注原料供应紧张对炼厂开工率的进一步影响。