> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 沥青市场分析总结（2026年5月18日） ## 核心内容 ### 供给情况 - **沥青产量下降**：上周山东胜星、山东岚桥相继停产沥青，导致产能利用率下降。隆众5月份国内沥青总排产量为127.9万吨，环比减少24.8万吨（-16.2%），同比下降122.4万吨（-48.9%）。 - **产能利用率**：截至5月13日，隆众77家重交沥青开工率降至15.9%，环比下降13.6%。国内沥青总产量下降，显示供给端压力较大。 - **区域开工率**： - **东北**：开工率下降，部分炼厂因原料供应紧张而减产。 - **华北**：开工率下降，主要受炼厂停产影响。 - **华东**（除山东）：开工率下降，部分炼厂因原料供应紧张而减产。 - **华南**：开工率下降，但部分区域仍保持稳定。 ### 需求情况 - **出货量上升**：上周沥青出货量上升，下游改性沥青开工率环比回升。 - **改性沥青需求**：按用途分，道路改性开工率20%（+11%），防水卷材开工率35%（+40%），显示改性沥青需求有所回暖。 - **季节性需求**：北方地区因气温回升，终端施工缓慢推进，改性沥青企业仍在复工、提产周期内。同时，华南地区改性需求好转，共同推动沥青需求上升。 ### 库存情况 - **厂库库存**：周度厂库小幅上升，但整体库存下降。 - **社库库存**：社会库存下降，其中华东地区主力炼厂停产，导致供应低位，优先出货社会库存，带动库存去化。 - **总库存**：截至5月11日，总库存197.3万吨，环比减少1.7万吨（-0.9%），连续4周下降。预计库存去化节奏将持续。 ### 利润情况 - **沥青利润回落**：周度沥青利润下跌192.62元/吨，炼厂常减压装置利润独立、主营均上升，但整体利润仍承压。 - **原油利润**：原油利润在不同炼厂间有所波动，但整体呈现下降趋势。 ## 主要观点 1. **供给减少**：山东胜星、山东岚桥的停产导致产能利用率下降，沥青总产量减少，原料供应紧张（委内瑞拉原料分流、霍尔木兹海峡封锁、俄罗斯港口关停）加剧了供给端压力。 2. **需求回升**：北方地区季节性需求回升，华南改性需求好转，推动沥青出货量上升，改性企业开工率继续回升。 3. **库存去化**：尽管厂库小幅上升，但社会库存下降，总库存持续去化，显示市场供需关系有所改善。 4. **利润承压**：沥青利润回落，炼厂利润受原料成本和市场需求影响，整体承压。 5. **价格波动**：沥青裂解偏强运行，但需警惕短期降雨对需求的抑制，以及长期价格高位对需求的压制，限制裂解上行空间。 ## 关键信息 - **供给端**：山东地区沥青产量下降，原料供应紧张，导致炼厂减产。 - **需求端**：北方季节性需求回升，华南改性需求好转，推动整体需求上升。 - **库存**：厂库小幅上升，社库下降，总库存连续4周减少，显示去库趋势。 - **利润**：沥青利润回落，炼厂利润受原料成本和市场需求影响。 - **价格预期**：BU2606沥青参考4230支撑，4650压力，价格波动需关注需求变化和原料供应情况。 ## 结论 沥青市场在供给减少与需求回升的双重影响下，呈现偏强运行态势。然而，短期降雨和长期价格高位可能抑制需求增长，限制裂解上行空间。预计沥青总库存将继续去化，但需关注原料供应紧张对炼厂开工率的进一步影响。