20250831-华安证券-海尔智家-600690.SH-海尔智家25Q2点评_业绩超预期_数字化助力提效_4页_480kb

海尔智家2025年第二季度业绩超预期，Q2收入773.76亿元（同比增长10.39%），归母净利润65.46亿元（同比增长16.02%）。H1收入1564.94亿元（同比增长10.22%），归母净利润120.33亿元（同比增长15.59%）。增长主要来自内销和外销的双重驱动，Q2内销受益于国补政策加速，外销增长由新兴市场贡献，如北美+2%、欧洲+24%、南亚+32%、东南亚+18%、中东非+65%。产品结构中，空气能源解决方案和水产业增长领先，制冷产业+4%、厨电产业+2%、洗护产业+8%、水产业+21%。利润端，Q2毛利率28.4%同比提升0.1pct，净利率8.9%同比提升0.5pct，数字化变革优化费用率，供应链提效降本。公司首次中期分红，每10股派2.69元，分红率约20.8%，股息率约4%。维持“买入”评级，调整盈利预测：2025-2027年收入预计3069.45亿、3226.77亿、3363.52亿，净利润预计214.01亿、238.37亿、255.97亿，对应PE分别为11.5X、10.3X、9.6X。风险包括行业景气度波动和原材料成本上升，可能导致业绩不确定性。