20240828-天风证券-海尔智家-600690.SH-新兴市场高增_提效持续兑现_3页_740kb

海尔智家2024年半年报证券研究报告分析如下：

• 公司评级：维持“买入”，目标价2425元，当前PE121x。
• 财务业绩：上半年营收1356亿元，同比增长3%；归母净利润1042亿元，增幅163%；扣非净利润1016亿元，增幅181%。Q2单季营收6665亿元，增长1%；归母净利润565亿元，增幅132%。
• 增长驱动：海外新兴市场贡献显著，美国等市场收入均有提升。新兴市场价格指数改善，带动盈利增长。
• 数字化转型：毛利率升至32.3%，费用率优化明显，销售和管理费用率分别下降4pct和3pct，提升运营效率。
• 投资展望：预计2024-2026年归母净利润为188亿、217亿、250亿元，对应PE为121x、105x、91x。公司数字化转型和品牌布局强化长期竞争力。
• 风险：原材料价格波动、房地产风险及市场竞争加剧可能影响表现。

整体看，海尔智家在新兴市场和高端产品引领下，业绩超预期，但需关注外部风险。