20151122-招商证券-基础化工周报_长期关注供给侧改革和新成长_22页_1mb

报告摘要

中性（维持）行业分析总结

核心内容概述

2015年11月22日，上证指数为3631点。基础化工行业整体景气度不高，但存在结构性投资机会。报告重点分析了化工行业各子行业的产品价格、价差走势及投资建议，同时长期关注供给侧改革和新成长领域，尤其是农资和化工新材料。

主要观点

行业整体表现：本周化工品价格下跌数居多，显示景气度不高。监测的99种化工产品中，17种上涨，44种下跌，38种持平。
价格变动趋势：多数产品价格下跌，如氢氟酸、甲苯、液氯、苯胺等，而硫磺、DMF、丙酮等产品价格小幅上涨。
供给侧结构性改革：作为推动行业转型的重要因素，供给侧改革正在优化部分子行业的产能，带来结构性投资机会。
新成长领域：包括农资、新材料等，符合经济发展趋势，前景良好，重点布局。

关键信息

重点化工产品价格及价差走势

1. 煤化工

醋酸价格下跌，价差变动显著。
醋酸乙烯价格相对稳定，但价差略有下降。
PVA价格维持不变，但价差有所波动。
二甲醚价格小幅下跌，煤头甲醇价格维持稳定，但价差持续下降。
炭黑价格小幅下降，但价差保持稳定。

2. 氯碱

PVC（电石法）价格下跌，价差下降明显。
PVC（乙烯法）价格微跌，但价差保持稳定。
隔膜烧碱价格维持不变，但价差略有下降。

3. 纯碱

纯碱价格稳定，但氨碱法价差有所下降。

4. 氮肥及磷肥

液氨价格微涨，但煤头价差下降。
硝酸价格下降，常压法价差变动不大。
硝酸铵价格稳定，但价差下降。

5. 磷化工

磷矿石价格稳定，但磷酸价格略有下降。
三聚磷酸钠价格维持不变，但湿法价差下降。
黄磷价格稳定，但价差下降。

6. 农药

草甘膦价格略有下降，但价差保持稳定。
百草枯价格维持不变，但价差下降。

7. 化纤

粘胶短纤价格回落，预计短期弱势持稳。
浆粕价格维持稳定，但价差下降。

8. 聚氨酯

纯MDI价格小幅上涨，但市场进入淡季，价格可能小涨。
聚合MDI价格维持稳定，但价差下降。

9. 有机硅及环氧树脂相关

双酚A价格略有下降，但价差保持稳定。
环氧丙烷价格稳定，但价差下降。

10. 增塑剂

BDO价格略有下降，但价差稳定。

其他化工产品价格走势

石化：WTI原油价格下跌，NYMEX天然气价格下跌。
塑料：LLDPE和PP价格维持稳定，但价差下降。
化肥：硫磺价格上涨，尿素价格略有下降，硝酸价格下降。
氟化工：多氟多氟化铝和冰晶石价格维持稳定，但价差下降。
其他：丙酮价格上涨，苯酚价格略有下降，双酚A价格下降。

投资建议

重点公司：诺普信、金正大、康得新、沧州明珠等。
财务指标：这些公司具有良好的基本面，2016年动态PE为20X。
关注点：建议关注万华化学等公司，因其在纯MDI市场具有优势。

附录：图表目录

图1：华东地区醋酸价格及价差走势
图2：华东地区醋酸乙烯价格及价差走势
图3：华东地区PVA价格及价差走势
图4：长三角地区二甲醚价格及价差走势
图5：华东地区煤头甲醇价格及价差走势
图6：华东地区炭黑价格及价差走势
图7：华东地区电石法PVC价格及价差走势
图8：华东地区乙烯法PVC价格及价差走势
图9：华东地区隔膜烧碱价格及价差走势
图10：华东地区纯碱价格及氨碱法价差走势
图11：华东地区液氨价格及煤头价差走势
图12：长三角硝酸价格及常压法价差走势
图13：陕西硝酸铵价格及价差走势
图14：华东地区尿素价格及煤头价差走势
图15：华东地区尿素价格及气头价差走势
图16：64%DAP西南出厂价及价差走势
图17：55%MAP四川金河出厂价及价差走势
图18：华东地区磷酸价格及湿法价差走势
图19：华东地区磷酸价格及热法价差走势
图20：华东地区三聚磷酸钠价格及湿法磷酸一步法价差走势
图21：华东地区三聚磷酸钠价格及热法磷酸二步法价差走势
图22：四川地区黄磷价格及价差走势
图23：长三角地区草甘膦价格及价差走势
图24：华东地区百草枯价格及价差走势
图25：华东地区氨纶价格及价差走势
图26：华东地区粘胶短纤价格及价差走势
图27：华东地区粘胶长丝价格及价差走势
图28：华东地区浆粕价格及价差走势
图29：华东地区PTA价格及价差走势
图30：华东地区涤纶FDY价格及价差走势
图31：华东地区涤纶短纤价格及价差走势
图32：华东地区锦纶FDY价格及价差走势
图33：华东地区锦纶切片价格及价差走势
图34：华东地区己内酰胺价格及价差走势
图35：华东地区锦纶切片价格及价差走势
图36：华东地区己内酰胺价格及价差走势
图37：华东地区聚合MDI价格及价差走势
图38：华东地区纯MDI价格及价差走势
图39：华东地区TDI价格及价差走势
图40：华东地区DMF价格及价差走势
图41：华东地区BDO价格及电石法价差走势
图42：华东地区BDO价格及顺酐法价差走势
图43：华东地区己二酸价格及价差走势
图44：华东地区环氧丙烷价格及价差走势
图45：华东地区PTMEG价格及价差走势
图46：华东地区DMC价格及价差走势
图47：华东地区双酚A价格及价差走势
图48：长三角地区DOP价格及价差走势
图49：长三角地区苯酐价格及价差走势
图50：华东地区纯苯价格走势
图51：华东地区丙烯腈价格走势
图52：华东地区苯乙烯价格走势
图53：华东地区丙酮苯酚价格走势
图54：华东地区环氧氯丙烷价格走势
图55：华东地区电石价格走势
图56：华东地区醋酐价格走势
图57：山西煤焦油价格走势
图58：华东地区苯胺价格走势
图59：华东地区聚醚价格走势
图60：PP中国到岸价走势
图61：上海地区天然橡胶价格走势
图62：长三角地区顺丁橡胶价格走势
图63：长三角地区丁苯橡胶价格走势
图64：长三角地区丁基橡胶价格走势
图65：长三角地区丁腈橡胶价格走势
图66：华东地区PX和PTA价格走势
图67：华东地区乙二醇价格走势
图68：华东地区PET切片价格走势
图69：磷矿石价格走势
图70：波罗的海小颗粒尿素价格走势
图71：氯化钾和硫酸钾价格走势
图72：长三角地区盐酸价格走势
图73：华东地区硫酸价格走势
图74：硫磺中国到岸价走势
图75：长三角地区液氯价格走势
图76：长三角地区丙烯酸及酯价格走势
图77：多氟多氟化铝价格走势
图78：多氟多冰晶石价格走势
图79：华东地区萤石价格走势
图80：浙江巨化R22价格走势
图81：浙江巨化R134a价格走势
图82：国内金红石型钛白粉价格走势
图83：基础化工行业历史PEBand
图84：基础化工行业历史PBBand

财务指标表

公司	股价	12EPS	13EPS	14EPS	13PE	14PE	PB	评级
诺普信	18.39	0.36	0.33	0.28	93.4	86.5	9.8	强烈推荐-A
金正大	21.42	0.78	0.95	1.23	50.4	38.6	4.2	强烈推荐-A
康得新	35.03	0.73	0.71	1.06	76.4	50.1	8.5	强烈推荐-A
沧州明珠	20.06	0.37	0.44	0.49	83.1	74.2	7.2	强烈推荐-A