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农业周报总结：猪价回升，冬季行情启动

核心内容

2015年11月22日发布的农业周报指出，猪价在需求驱动下开始回升，标志着冬季行情的启动。与此同时，市场风险偏好上升，养殖板块在业绩优秀和价格回升的情况下表现平淡，但分析师建议投资者抓住时机买入养殖股。重点推荐温氏股份、牧原股份和圣农发展等龙头企业。

主要观点

• 猪价回升，冬季行情启动：11月21日，外三元生猪价格为16.37元/千克，较上周上涨0.14元/kg。两广地区猪价明显上涨，显示出需求逐渐上行的趋势。尽管全国天气偏暖，但在供给端紧缩的背景下，猪价预计将持续上涨，带动行情。

• 鸡价拐点预计年底出现：当前白鸡价格仍处于亏损区间，鸡价拐点尚未到来。供给端受引种过量和强制换羽影响，过度引种消耗周期拉长。预计真正的拐点将在年底至明年年初出现。粮食价格下行为行业盈利提供了空间，整体盈利能力提升。

• 市场情绪积极，养殖股表现亮眼：本周市场风险偏好上升，不确定性较大的个股超额收益明显。通威股份、唐人神、南宁糖业等个股表现突出，市场对其反应积极。东凌粮油出售大豆资产项目启动，有望扭亏，市场对此反应积极。

• 农业板块整体表现良好：上周农业板块上涨3.31%，在28个子行业中排名第13。尽管电子、通信板块表现强劲，但农业板块仍显示出较强的抗跌能力。

关键信息

估值情况

• 上周农业板块市盈率（TTM）为47.31倍，环比下降1.17倍。
• 相对沪深300指数市盈率为3.63倍，市净率为6.41倍，相对沪深300指数市净率为3.32倍。
• 随着盈利持续好转，农业板块的绝对估值和相对估值有望继续下行。

农产品价格

存栏和饲料数据

• 能繁母猪存栏：9月全国能繁母猪存栏下降8万头，环比下降0.2%，降幅逐渐缩小，符合预期。
• 生猪存栏：三季度生猪存栏增速历年最弱，养户补栏积极性有所提升，但整体仍显不足。
• 配合料产量：配合料当月产量增速和累计产量增速小幅回升，显示行业逐步回暖。

USDA月度报告

• 全球大豆产量：USDA上调全球大豆产量53万吨，预计美国大豆单产将达到创纪录的48.3万蒲式耳/英亩。
• 玉米产量：USDA上调中国玉米期初库存至1.0049亿吨，玉米库销比跳升至53.48%，显示供需格局恶化。
• 棉花产量：USDA下调全球棉花产量175万标准包，反映市场对全球棉花供应的担忧。

盈利预测

风险提示

• 疫病因素
• 价格波动大

下周大事

• 股东大会：大北农（11月23日）、ST景谷（11月27日）、升华拜克（11月27日）
• 增发上市：天邦股份（11月23日）、唐人神（11月23日）
• 复牌：龙力生物（11月24日）

总结

农业板块整体表现良好，猪价回升标志着冬季行情启动，预计将持续上涨。鸡价拐点将在年底至明年年初出现，成本下行将利好行业盈利。市场情绪积极，养殖股表现优于市场，重点推荐温氏股份、牧原股份和圣农发展。农业板块估值相对较高，但随着盈利好转，估值有望继续下行。USDA报告指出全球大豆产量上调，玉米库存压力加大，对价格形成一定压制。分析师建议投资者抓住当前市场机会，买入养殖股，同时关注相关公司的盈利预测和市场动态。