20200823-开源证券-电气设备行业周报_关注创新和弹性环节_10页_1mb

电气设备行业总结

核心内容概述

本报告分析了2020年8月新能源汽车与光伏行业的市场动态及公司表现，指出行业整体处于复苏阶段，同时强调了创新和弹性环节的投资价值。中材科技的中报业绩表现超预期，三大主营业务均呈现增长态势，行业投资评级为“看好（维持）”。

主要观点

新能源汽车行业

• 行业趋势：新能源汽车行业进入上行周期，终端商业模式创新（如车电分离）及量价齐升的弹性环节值得关注。
• 投资窗口：板块已进入再次布局的时间窗口，中报结束可能是重要启动时间点。
• 重点公司：特斯拉、宁德时代产业链为核心关注对象，边际改善较大的环节和公司值得重点布局。
• 价格变化：
  • 三元前驱体价格环比上涨5.0%。
  • 磷酸铁锂正极价格环比下降5.3%。
  • 电解钴价格环比下降0.7%。
  • 人造石墨、干法/湿法隔膜、电解液价格环比不变。
  • 三元动力电芯价格环比不变。

光伏行业

• 行业趋势：短期上游硅料供给紧张，影响终端需求预期；中长期则看技术进步带来的产品性价比提升和终端需求增长。
• 投资机会：异质结（HJT）技术导入进入关键周期，关注技术领先的公司。
• 价格变化：
  • 多晶硅（菜花料）价格环比上涨4.92%，致密料上涨4.65%。
  • 单晶硅片价格环比上涨6.27%。
  • 多晶电池片价格环比上涨3.89%，单晶PERC电池片价格环比下降1.10%。
  • 单晶组件价格环比上涨2.00%，多晶组件价格环比不变。
• 项目进展：大唐、中核、华电等启动8GW光伏EPC招标，预计8月下旬开工，年底前并网。
• 公司动态：
  • 山煤国际拟启动10GW高效异质结（HJT）太阳能电池一期项目建设。
  • 亚玛顿2020H1扣非归母净利润同比增加399.51%。
  • 隆基股份控股股东股份质押延期购回。

关键信息

中材科技

• 2020H1实现营收75.87亿元，同比增长25.1%。
• 归母净利润9.23亿元，同比增长40.9%。
• 毛利率28.1%，净利率12.3%，均有所提升。
• 风电叶片业务：销量4.59GW，同比增长43.3%，预计2020年销量达9.3GW。
• 玻纤业务：销量45.6万吨，同比增长8.8%，净利率16.2%，同比提升2.2%。
• 隔膜业务：2020H1实现营收2.37亿元，其中中材锂膜同比增长73.2%，海外市场收入占比约15%。

其他公司动态

• 拓普集团：2020H1营收25.62亿元，同比增长5.07%，但归母扣非净利润同比减少0.34%。
• 嘉元科技：2020H1营收4.05亿元，同比下降46.79%，归母扣非净利润同比下降77.19%。
• 赣锋锂业：与江特电机合作，获取锂盐生产线。
• 德方纳米：股东松禾创投拟减持不超过1%的股份。
• 比亚迪：董事会通过第七届董事候选人名单。
• 松下：为特斯拉扩产，投资1亿美元提升Gigafactory1产能约10%。
• 宁德时代与蔚来：共同投资成立武汉蔚能电池资产有限公司，布局“车电分离”及BaaS业务。

风险提示

• 新技术发展超预期：新技术可能对现有体系产生重大影响，市场格局变化存在不确定性。
• 疫情导致需求低于预期：新冠疫情对新能源市场需求仍有影响。
• 新能源市场竞争加剧：行业处于成长期，竞争者加大投资，可能导致竞争加剧。

投资建议

• 新能源汽车板块：短期关注硅料、电池片、玻璃等弹性环节；中长期关注全球竞争力和创新带来的格局变化。
• 光伏板块：短期关注硅料、电池片、组件等价格波动较大的环节；中长期关注技术进步带来的产品竞争力提升。
• 中材科技：上调2020-2022年归母净利润预期，当前股价对应P/E为18.3/17.1/15.7，维持“买入”评级。

估值与评级说明

• 投资评级为“看好”，表示预计行业超越整体市场表现。
• 评级标准基于报告日后6~12个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现。
• 本报告不构成投资建议，仅供参考。

估值方法的局限性

• 分析基于假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 估值方法及模型有其局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户参考使用，未经授权不得复制、分发或使用。
• 开源证券不对其内容负责，不构成投资建议。
• 投资者应自行评估投资风险，并考虑咨询独立投资顾问。

分析师承诺

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