电气设备行业2019年投资策略报告_回归产业本源_抓住升级红利_39页-3mb

证券研究报告·行业深度研究·2019年投资策略总结

核心内容概览

本报告聚焦新能源车、光伏、风电及电力设备四大行业，分析其2019年投资机会与发展趋势，强调产业升级与海外供应链带来的红利。

新能源车

主要观点

• 行业仍依赖政策，但补贴退坡影响逐年减弱。
• 2019年将是动力电池技术升级与海外供应链拓展的关键年。
• NCM811动力电池预计在国内量产，推动正极、负极、隔膜与电解液等中游材料企业盈利提升。

关键信息

• 技术升级红利：推荐关注动力电池龙头，如宁德时代、比亚迪；中游材料包括正极（NCM811、NCA）、负极（硅碳）、隔膜（湿法）、电解液（高品质）。
• 海外供应链红利：推荐关注星源材质、当升科技、新宙邦、恩捷股份等龙头。
• 行业格局：中日韩三元电池企业竞争激烈，韩国高镍电池量产时点后延，预计2021年应用。
• 装机与销量：中国新能源车全年销量预计突破百万辆，高续航与高能量密度车型占比提升。
• 主要企业：比亚迪、北汽新能源、上汽集团等占据国内市场份额前列。

光伏

主要观点

• 行业正接近平价上网，政策预期改善，装机量持续增长。
• 技术升级是长期主线，短期受益于政策预期转好与海外市场需求增加。

关键信息

• 政策预期：531政策后，市场情绪由悲观转乐观，装机预期从210GW上调至250-270GW。
• 价格走势：硅料、硅片、电池片与组件价格持续下降，进入平稳降价阶段。
• 技术趋势：高效单晶硅片、PERC技术、N型电池、HJT技术等将引领未来。
• 投资建议：推荐硅料、单晶硅片与电池环节龙头，如通威股份、保利协鑫、隆基股份等。

风电

主要观点

• 配额制与竞价机制的实施推动行业从周期向成长转型。
• 消纳问题改善，行业重回稳定增长轨道。

关键信息

• 政策落地：2019年起实施配额考核，约束性指标与激励性指标明确。
• 装机与消纳：2018年风电平均利用小时数提升，弃风率显著下降，部分省份已解除红色预警。
• 投资建议：推荐纯正风电运营商节能风电；中游推荐风机龙头金风科技；上游推荐主轴、铸件、海缆等高壁垒零部件企业，如金雷风电、日月股份、吉鑫科技、东方电缆等。

电力设备

主要观点

• 特高压建设将带来年均超千亿的投资规模，行业重回景气周期。

关键信息

• 投资规模：预计未来三年特高压投资达3200亿元，年均超1000亿元。
• 推荐标的：许继电气、平高电气、国电南瑞等设备供应商。

风险提示

• 新能源车销量不及预期
• 新能源发电装机不及预期
• 工业自动化发展不及预期
• 电力设备投资不及预期

投资建议总结

总结

2019年，新能源车、光伏、风电与电力设备行业均迎来重要发展机遇。新能源车行业将在技术升级与海外供应链拓展中受益，光伏行业短期政策预期改善，长期技术驱动降本提效，风电行业在配额与竞价机制下重回成长阶段，电力设备受益于特高压投资。各行业龙头企业具备较强竞争优势，建议重点关注其投资机会。