电气设备新能源2019年度策略_清风徐来_超配新能源_81页-6mb

清风徐来，超配新能源 - 2019年度策略总结

核心内容概览

本报告为新时代证券发布的2019年度新能源行业投资策略，涵盖新能源汽车、光伏、风电及工控自动化四大领域。报告分析了各行业的增长趋势、成本变化、政策影响及投资机会，旨在为投资者提供清晰的行业洞察与投资建议。

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新能源汽车：盛宴后阵痛期，看好四大主线机会

主要观点

• 行业增长：预计2018年我国新能源汽车产量超120万辆，2019年有望达170万辆，增速分别为52%与40%。动力电池需求预计从50GWh增长至70GWh，增速为39%。
• 价格趋势：2017年与2018年动力电池价格降幅分别约为25%和20%，预计2019年价格降幅将收窄至15%。
• 盈利改善：随着价格下降幅度趋缓，电池产业链盈利有望企稳。重点推荐比亚迪、宁德时代等优质电池企业，以及特斯拉产业链相关公司如旭升股份、三花智控。
• 充电桩需求：随着电动车保有量提升，充电桩运营企业如特锐德将迎来发展机遇。

关键信息

• 行业痛点：政策驱动逐渐减弱，技术驱动成为核心，市场驱动则关注成本、续航与充电便捷性。
• 技术趋势：三元电池技术加速发展，高镍材料（如NCM811）将成为主流，推动正极材料、隔膜、电解液等中游材料升级。
• 市场导向：2019年新能源汽车补贴政策将延续扶优扶强导向，重点鼓励长续航、高能量密度车型，推动行业向高端化发展。

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光伏：需求重启正增长，平价临近

主要观点

• 政策修复：2019年国内光伏补贴装机规模预计达35GW，无补贴项目约5-10GW，总需求40-45GW，较2018年稳定增长。
• 海外需求：欧洲、印度及新兴市场装机需求增长，海外装机预计达55-65GW。
• 成本下降：2019年光伏度电成本将降至0.4元/kWh，2020年进一步降至0.36元/kWh，实现大部分地区平价上网。
• 行业格局：2018年行业洗牌后，竞争格局更加明朗，盈利能力回归合理水平。

关键信息

• 重点推荐：隆基股份、通威股份、阳光电源等具备技术优势与市场竞争力的企业。
• 技术路线：高效电池（如PERC）成为趋势，单晶组件需求旺盛。
• 成本结构：光伏行业成本持续下降，系统成本与度电成本逐步优化。

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风电：存量好转，增量确定，成本压力趋缓

主要观点

• 政策支持：2018年“竞价”模式引入，带动行业利润率回升。第七批补贴下发有效改善运营商现金流。
• 市场需求：2019年陆上风电抢装将开启，海上风电进入高速发展期，预计装机量达5GW。
• 成本改善：钢价企稳下行，带动中游制造业盈利好转，行业集中度进一步提升。
• 行业复苏：2019年风电进入上升周期，重点推荐金风科技、天顺风能、福能股份等。

关键信息

• 存量改善：弃风限电问题缓解，国内存量电站市场持续向好。
• 增量预期：已核准未建项目达67GW，2019年陆上风电装机量有望大幅增长。
• 技术趋势：风电装机成本与度电成本持续下降，大功率机组成为趋势。

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工控自动化：进口替代进行时，龙头企业份额提升

主要观点

• 行业趋势：国内工控自动化市场规模温和上涨，本土品牌逐步替代进口产品。
• 技术突破：低压变频、伺服系统、PLC等领域本土品牌已开始突破外资垄断。
• 市场需求：传统产业回暖带动OEM市场快速发展，自动化产品需求持续增长。

关键信息

• 重点推荐：具备技术优势与市场份额的本土品牌企业。
• 市场格局：本土品牌市场份额持续提升，未来仍有较大进口替代空间。

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风险提示

• 产业政策低于预期
• 宏观经济不及预期
• 新能源汽车需求不及预期

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推荐主线与投资建议

新能源汽车

1. 优质电动车企业：如比亚迪
2. 三元电池龙头企业：如宁德时代
3. 特斯拉产业链：如旭升股份、三花智控
4. 充电桩运营企业：如特锐德

光伏

• 重点推荐：隆基股份、通威股份、阳光电源

风电

• 重点推荐：金风科技、天顺风能、福能股份

工控自动化

• 重点推荐：具备技术优势与市场份额的本土品牌企业

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行业数据与趋势

新能源汽车

• 2018年1-10月新能源汽车销量达86万辆，同比增长75.6%
• 2018年1-10月动力电池装机量达34.7GWh，同比增长96.5%
• 三元动力电池占比提升至57%，预计2019年将进一步增长

光伏

• 2019年国内总装机需求预计达45GW
• 光伏度电成本预计降至0.4元/kWh，2020年进一步降至0.36元/kWh
• 单晶组件渗透率提升，带动行业集中度提高

风电

• 2019年陆上风电抢装将开启，海上风电进入高速发展期
• 钢价企稳下行，带动中游制造业盈利好转
• 行业集中度深化，龙头收益提升

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行业驱动力转变

• 新能源汽车：从“补贴+政策”向“成本+市场”转变
• 光伏：从“政策+补贴”向“成本+市场”转变
• 风电：从“政策+补贴”向“成本+市场”转变

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总结

2019年新能源行业整体进入调整与复苏并存阶段，新能源汽车、光伏、风电及工控自动化均具备结构性增长机会。随着政策趋稳、成本下降与技术进步，行业盈利有望逐步改善，建议重点关注优质企业与核心技术环节，把握行业转型带来的投资机遇。