20211127-国盛证券-电气设备_全球电动化高歌猛进_风光加速渗透率提升_59页_5mb

报告摘要

电气设备行业分析总结

核心内容概览

本报告分析了全球新能源车、光伏和风电行业的市场发展趋势、政策环境及投资建议，重点强调了电动化趋势的加速推进及产业链的结构性变化。

新能源车市场分析

全球趋势与政策影响

全球新能源车市场呈现快速增长态势，中国、欧洲、美国三大市场均处于电动化转型阶段。
中国新能源车市场进入市场化阶段，自主品牌与新势力车企快速发力，2021年1-10月销量达252.6万辆，同比增长182%，渗透率提升至12.06%。
欧洲市场在碳减排政策推动下，传统车企加速电动化转型，1-9月新能源车销量达157.6万辆，同比增长104%，渗透率首次突破20%。
美国市场在拜登政府政策推动下，新能源车销量持续增长，预计2021年全年销量为60万辆，渗透率有望提升至50%。

行业竞争格局

电池环节：头部企业迎来盈利修复拐点，宁德时代、亿纬锂能等企业占据领先地位。
正极材料：磷酸铁锂趋势强化，供需紧平衡情况有望延续。
负极材料：行业总产能盈余，核心在于石墨化自供配套能力。
隔膜：龙头企业锁定优质设备厂。
电解液：原材料供给紧张，价格上行，一体化布局企业优先受益。

投资建议

重点配置：
- 电池制造商：宁德时代、亿纬锂能（增持），国轩高科、孚能科技（买入）。
- 材料供应商：璞泰来、容百科技、当升科技、中伟股份、丰元股份（重点推荐）。
- 紧缺环节：天赐材料、恩捷股份（重点推荐）；建议关注德方纳米、新宙邦、多氟多、星源材质、诺德股份、嘉元科技。

光伏行业分析

政策与市场发展

中国、美国、欧洲等主要市场政策相继出台，推动能源转型，光伏装机需求持续增长。
中国预计在“十四五”期间年均装机量在100-140GW，2025年非化石能源消费比重目标为20%，2030年为25%，2060年为80%。
美国2030年光伏装机预计接近125GW，欧洲各国装机量持续增长。

产业链与盈利修复

2022年硅料新增产能逐步释放，产业链价格博弈趋缓，电池片、组件等环节有望迎来盈利修复。
N型电池技术加速推进量产，设备厂商及先发厂商将受益。
重点配置：
- 光伏一体化组件龙头：隆基股份、晶澳科技、天合光能。
- 硅料和电池片龙头：通威股份。
- 210硅片龙头：中环股份。
- 光伏电池片设备龙头：迈为股份、捷佳伟创。
- 逆变器龙头：阳光电源、固德威、锦浪科技。
- 光伏辅料：福莱特、福斯特。

风电行业分析

市场需求与政策推动

风机大型化推动产业链降本，风光大基地、风电下乡陆续启动，陆上风电需求恢复，海上风电有望迎来大发展。
海上风电规划规模超预期，有望推动度电成本下降，带动装机需求提升。

行业发展趋势

风机大型化趋势明显，带动行业经济性提升。
塔筒环节单位盈利稳定，受益于装机增长与集中度提升。
风电主机厂商如明阳智能、金风科技有望受益于大型化降本。
风电零部件国产化进程加速，建议关注主轴轴承、变速箱等环节。

投资建议

重点配置：
- 塔筒龙头：天顺风能、大金重工。
- 海缆龙头：东方电缆、中天科技。
- 风电主机龙头：明阳智能、金风科技。
- 国产替代厂商：广大特材、新强联、日月股份。

风险提示

新能源汽车下游需求不及预期。
锂电行业竞争加剧。
各国政策变化超预期下行。
光伏供给瓶颈环节产能释放不及预期。
风电主机竞争加剧，招标价格超预期下降。
海上风电补贴政策不及预期。

重点标的

股票代码	股票名称	投资评级	EPS（元）	PE
002459.SZ	晶澳科技	买入	0.94 / 1.17 / 2.22 / 3.10	92.95 / 74.68 / 39.36 / 28.18
002129.SZ	中环股份	增持	0.36 / 1.39 / 1.85 / 2.34	126.03 / 32.64 / 24.52 / 19.39
300750.SZ	宁德时代	买入	2.40 / 4.79 / 8.79 / 12.90	274.17 / 137.37 / 74.86 / 51.01
300014.SZ	亿纬锂能	增持	0.87 / 1.66 / 2.39 / 3.35	170.98 / 89.61 / 62.24 / 44.40
002074.SZ	国轩高科	买入	0.12 / 0.33 / 0.64 / 0.85	532.75 / 193.73 / 99.89 / 75.21
300648.SZ	天合光能	增持	0.59 / 0.91 / 1.70 / 2.63	121.39 / 78.70 / 42.13 / 27.23
300014.SZ	星云股份	买入	0.39 / 0.95 / 1.89 / 2.43	153.77 / 63.13 / 31.73 / 24.68
002531.SZ	天顺风能	买入	0.58 / 0.78 / 0.96 / 1.25	33.29 / 24.76 / 20.11 / 15.45

图表目录

图表1: 2013-2021年1~10月国内新能源车销量与渗透率
图表2: 2020-2021.10国内新能源车月销量
图表3: 2021年1-10月新能源车销售占比
图表4: 2018-2021年1~10月新能源乘用车销售结构
图表5: 2021年国内主要新能源车品牌月销量
图表6: 2021年国内新势力车企月销量
图表7: 2021年1-10月国内新能源乘用车企销量排名
图表8: 2021年1-10月国内新能源乘用车热销车型
图表9: 国内新能源车相关支持政策
图表10: 2013-2022年(预计)国内纯电动乘用车补贴标准
图表11: 2013-2021年国内纯电动乘用车补贴技术要求
图表12: 2020-2021.9欧洲新能源车销量
图表13: 2019Q4-2021Q3欧洲汽车能源结构
图表14: 欧洲2021.1-9月新能源车销量占比(按品牌)
图表15: 2021.9欧洲新能源车销量前十车型
图表16: 2021.1-9月欧洲新能源车销量前十车型
图表17: 2021.1-9月欧洲各国新能源车销量占比
图表18: 2020年及2021.1-9月欧洲八国新能源车渗透率
图表19: 2000~2020年欧盟新车平均碳排放量及2035年目标
图表20: 欧洲主要国家近年新能源车相关政策
图表21: 2020-2021.10美国新能源车销量
图表22: 美国新能源车渗透率逐步走高
图表23: 2021.1-10月美国新能源车销量占比（按车型）
图表24: 拜登1740亿美元电动车扶持计划
图表25: 美国新能源车税收优惠新法案与原政策对比
图表26: 传统车企制定电动化转型目标
图表27: 梅赛德斯奔驰电动化计划
图表28: 大众集团2030计划
图表29: 2022年大量优质新车上市
图表30: 2020-2025E全球新能源车销量预测
图表31: 2020-2021.9全球动力电池装机量
图表32: 2021.1-9全球动力电池装机份额
图表33: 2020-2021.10国内动力电池装机量
图表34: 2021.1-10国内动力电池装机份额
图表35: 2021年锂电材料涨价情况
图表36: 2020年至今三元和铁锂在动力电池的装机结构
图表37: 2020年至今磷酸铁锂正极材料价格
图表38: 2021H1国内磷酸铁锂正极材料竞争格局
图表39: 2020年至今三元正极材料价格
图表40: 2021H1国内三元正极材料竞争格局
图表41: 2020年至今负极材料价格
图表42: 2021H1国内负极材料竞争格局
图表43: 坩埚炉结构示意图
图表44: 厢式炉结构示意图
图表45: 2020年至今隔膜价格
图表46: 2021H1国内湿法隔膜材料竞争格局
图表47: 2021H1国内干法隔膜材料竞争格局
图表48: 2020年至今电解液价格
图表49: 电解液组成
图表50: 2020年至今六氟磷酸锂价格
图表51: 2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表
图表52: 各省2020年可再生能源消纳激励指标完成情况
图表53: 全国碳市场碳排放配额价格走势
图表54: 区域电网基准线排放因子
图表55: 绿电交易参与市场主体
图表56: 绿电交易机制
图表57: 政策要求屋顶安装光伏比例
图表58: 住宅屋顶光伏装机市场空间测算
图表59: 我国新能源装机目标测算
图表60: 我国“十四五”期间光伏、风电年均装机量测算
图表61: 光伏存量项目梳理
图表62: 户用项目预测
图表63: 我国光伏当年新增装机数据
图表64: 我国户用光伏当年新增装机数据
图表65: 美国2020-2030E光伏新增装机预测
图表66: 美国2020-2030E累计储能安装量预测
图表67: 美国户用光伏装机2015-2026E预测
图表68: 美国工商业光伏装机2015-2026E预测
图表69: 美国公用地面电站光伏装机2015-2026E预测
图表70: 德国2021E-2025E光伏装机量预测
图表71: 荷兰2021E-2025E光伏装机量预测
图表72: 西班牙2021E-2025E光伏装机量预测
图表73: 日本2021E-2030E光伏装机量预测
图表74: 澳大利亚2021E-2025E光伏装机量预测
图表75: 印度2021E-2025E光伏装机量预测
图表76: 韩国2021E-2025E光伏装机量预测
图表77: 2021年以来光伏各环节产品价格变化幅度
图表78: 光伏产业链各环节单瓦毛利润推算
图表79: 国内外硅料产能、产量情况
图表80: 国内硅料产量
图表81: 硅料价格
图表82: 行业龙头硅料扩产计划
图表83: 新进入者扩产计划
图表84: 保利协鑫多晶硅长单合同
图表85: 硅片尺寸市场占比变化趋势
图表86: 硅片厚度变化趋势
图表87: 不同类型硅片市场占比变化趋势
图表88: 国内主要硅片厂商扩产计划
图表89: 近期异质结电池扩产设备采购情况
图表90: 晶科能源打破TOPCon电池效率世界纪录
图表91: 2021年上半年全球组件出货排名
图表92: 天合光能分季度业绩情况
图表93: 晶澳科技分季度业绩情况
图表94: 光伏板块PE-ttm走势图
图表95: 能源大基地“十四五”规划情况
图表96: 我国风电当年新增装机数据
图表97: 我国海上风电累计装机量
图表98: 广东地补补贴标准
图表99: 2021年下半年海上风电项目中标情况
图表100: 全球（不含中国）海上风机大型化趋势
图表101: 国内海上风机大型化趋势
图表102: 天顺风能分季度业绩情况
图表103: 大金重工分季度业绩情况
图表104: 日月股份分季度业绩情况
图表105: 新强联主营业务收入变动
图表106: 风电板块PE-ttm走势图

总结

新能源车、光伏和风电行业均呈现良好的发展趋势，政策支持和市场需求共同推动行业发展。新能源车市场在三大地区均有显著增长，其中美国有望成为下一阶段的增长主力。光伏行业在政策支持下迎来加速发展，电池片和组件环节盈利修复显著。风电行业受益于大型化趋势，海上风电发展尤为迅速。投资建议中，重点推荐行业龙头和具有高增长潜力的细分环节。

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