电气设备行业2018年度策略：不忘政策初心，回归产业本质-20171213-天风证券-52页-2mb

报告摘要

电气设备行业2018年度策略总结

核心内容概述

2018年电气设备行业将经历政策与产业的持续博弈，重点聚焦新能源汽车、光伏、风电及电力设备四大领域。整体趋势显示，行业正逐步回归“车”属性、技术本质及市场规律，同时受益于政策引导与技术进步，各细分领域均有望实现增长与优化。

新能源汽车行业：政策与产业博弈中前行

主要观点

销量目标：2018年全年新能源汽车销量预计达到100万辆，尽管补贴政策可能继续优化，但市场趋势已不可阻挡。
产业回归：新能源汽车将回归汽车产业本质，产品设计更注重消费者需求，如续航里程提升与成本优化。
市场结构变化：A00级车向200公里以上续航提升，A级车向300公里以上提升，市场集中度向龙头企业倾斜。
投资策略：重点布局龙头企业（如CATL）及低预期环节（如电解液、磷酸铁锂）。

关键信息

动力电池：预计2018年电池系统均价降至1.3元/Wh，毛利率将下降至30%左右。
补贴调整：新能源乘用车补贴将根据续航里程分为5个档次，250公里以上续航车型将获得更高补贴。
技术路线：三元电池与磷酸铁锂电池各有优势，未来市场将呈现分化趋势。
产业链调整：整车企业与电池企业将更注重技术提升与成本控制，推动行业长期健康发展。

光伏行业：降本增效，突破平价上网瓶颈

主要观点

平价上网趋势：光伏行业已进入平价上网阶段，降本增效成为主要驱动力。
需求增长：国内光伏装机量预计达到55GW，其中分布式装机增长显著。
市场格局：随着成本下降与政策支持，行业将向寡头垄断格局发展。

关键信息

装机结构：2017年前三季度分布式装机15.3GW，是去年同期的3倍。
产业链优化：单晶硅片因成本与效率优势快速替代多晶硅片。
投资建议：关注硅料环节（大全新能源、保利协鑫）、硅片环节（隆基股份、中环股份）、分布式运营企业（林洋能源、正泰电器、阳光电源）。

风电行业：成本下降，增长明确

主要观点

成本优势：全球陆上风电成本已接近火电，2025年有望降至5美分/kWh。
装机增长：2018-2020年国内平均每年需完成30GW装机，2018年装机将明显提速。
技术进步：特高压建设与分布式风电政策推动行业持续增长。

关键信息

市场表现：弃风率下降，特高压项目助力风电消纳。
装机预测：预计2018年风电装机量将显著增长，海上风电与分布式风电成为新增长点。
投资建议：关注金风科技、天顺风能、泰胜风能等企业。

电力设备行业：配网放开，龙头受益

主要观点

政策导向：电力设备行业受益于配网放开政策，新增配网成为增长点。
技术领先：国内电力设备技术全球领先，海外市场拓展空间广阔。
投资方向：关注低估值、稳定增长的白马龙头，如国电南瑞、特变电工。

关键信息

行业格局：电力设备企业通过“一带一路”拓展海外市场，业绩有望提升。
技术驱动：智能电网、特高压等技术成为行业增长引擎。
投资建议：推荐国电南瑞、特变电工等具备技术优势与增长潜力的企业。

风险提示

系统性风险
产业政策大幅变动
新能源汽车行业销量不及预期
新能源发电行业装机、上网不及预期
海外市场出现波动

重点标的推荐

股票代码	股票名称	收盘价	投资评级	EPS 2016A/E	EPS 2017E	EPS 2018E	EPS 2019E	P/E 2016A/E	P/E 2017E	P/E 2018E	P/E 2019E
600884.SH	杉杉股份	18.89	买入	0.29	0.65	0.74	1.01	65.14	29.06	25.53	18.70
002709.SZ	天赐材料	43.44	买入	1.13	1.29	1.60	-	38.44	33.67	27.15	-
300450.SZ	先导智能	66.74	买入	0.66	1.31	3.14	4.86	101.12	50.95	21.25	13.73
603659.SH	璞泰来	55.19	买入	0.82	1.22	1.84	2.56	67.30	45.24	29.99	21.56
600525.SH	长园集团	16.42	买入	0.49	0.67	1.01	1.21	33.51	24.51	16.26	13.57
600885.SH	宏发股份	42.93	买入	1.09	1.35	1.67	1.99	39.39	31.80	25.71	21.57
601012.SH	隆基股份	35.03	买入	0.78	1.31	1.74	2.09	44.91	26.74	20.13	16.76
601222.SH	林洋能源	9.27	买入	0.27	0.42	0.59	0.72	34.33	22.07	15.71	12.88
002531.SZ	天顺风能	7.40	买入	0.23	0.27	0.41	0.50	25.13	27.41	18.05	14.80
300129.SZ	泰胜风能	7.54	买入	0.30	0.31	0.40	0.49	25.13	24.32	18.85	15.39
600406.SH	国电南瑞	18.92	买入	0.61	0.67	0.73	-	31.02	28.24	25.92	-

总结

2018年电气设备行业在政策与市场的双重推动下，将加速向技术与市场本质回归。新能源汽车销量目标有望实现，补贴政策将引导市场向更健康的结构发展；光伏行业受益于降本增效与政策支持，分布式与领跑者项目成为新增长点；风电行业成本持续下降，装机增长明确，有望最早实现平价上网；电力设备行业受益于配网放开与技术升级，龙头企业将引领增长。整体来看，行业正逐步摆脱政策依赖，转向市场化与技术驱动，投资机会值得关注。

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