20210510-上海证券-至纯科技-603690.SH-2020年年报及2021年一季报点评_在手订单保持增长_半导体板块是重点发力领域_4页_727kb

机械设备行业研究报告总结

核心内容概览

本报告为上海证券研究所分析师王昆于2021年5月10日发布的机械设备行业研究报告，重点分析了一家未明确命名的公司（推测为国内半导体设备制造商）的财务表现、业务结构及未来发展前景。

主要观点

业绩表现

• 2020年全年：公司实现营业收入13.97亿元，同比增长41.63%；归母净利润2.61亿元，同比增长136.36%；扣非归母净利润1.11亿元，同比增长22.2%。
• 2021年一季度：公司实现收入2.31亿元，同比增长104.13%；归母净利润0.75亿元，去年同期亏损0.15亿元；扣非归母净利润0.03亿元，去年同期亏损0.17亿元，实现扭亏为盈。

毛利率与资产负债率改善

• 毛利率从2019年的34.35%提升至2021Q1的41.55%，显示盈利能力增强。
• 资产负债率从2018年的69.47%降至2021Q1的42.7%，表明财务结构优化。

在手订单与业务增长

• 2020年新增订单19.6亿元，同比增长38%，其中半导体板块新增订单13.6亿元，占整体业务的54.20%。
• 湿法设备新增订单达5.3亿元，同比增长211%，显示公司在该领域的快速发展。
• 公司在高纯工艺系统、光传感及光器件、半导体设备三大业务板块中，高纯工艺集成系统占比最高（61.79%），光传感及光器件其次（22.52%），半导体设备占比15.59%。

下游需求与行业前景

• 集成电路行业持续处于景气周期，2020年中国制造业销售额达2560.1亿元，增速19.1%；产量达2612.6亿块，增速16.2%。
• 中国大陆地区已成为全球最大的半导体设备市场，占全球需求的27%，未来进口替代空间较大。
• 光传感器市场预计在2022年达到1836亿元，中国光传感器市场增速高于全球。

客户与合作伙伴

• 公司在高纯工艺系统领域服务了上海华力、中芯国际、长江存储、合肥长鑫、士兰微、西安三星、无锡海力士等一线客户。
• 在半导体湿法设备领域，公司已进入中芯国际、北京燕东、TI、华润等客户的应用阶段。
• 在光传感领域，公司与国家电网、南方电网、中国石油、华为、霍尼韦尔等龙头企业建立了合作关系。

关键信息

投资建议

• 首次覆盖该企业，未来6个月内给予“增持”评级。
• 预计公司2021-2023年营业收入分别为18.28亿元、22.96亿元、27.57亿元，归母净利润分别为2.83亿元、3.65亿元、4.32亿元，EPS分别为0.89元、1.15元、1.36元。
• 对应的P/E估值分别为34x、27x、23x，显示估值逐步下降，但盈利预期持续提升。

风险提示

• 新产品拓展不及预期
• 行业竞争加剧
• 下游需求不及预期

财务预测与估值

财务比率分析

结论

公司作为国内半导体设备制造的重要参与者，凭借在高纯工艺集成系统、光传感及光器件、半导体设备三大领域的布局，持续获得市场认可。2020年业绩显著增长，2021Q1实现扭亏为盈，显示公司具备较强的盈利能力与市场竞争力。在半导体设备领域，公司正在推进高端设备的研发与应用，未来有望进一步扩大市场份额。投资建议为“增持”，预计未来三年业绩稳步增长，估值逐步下降，具备良好的投资价值。