20230422-安信证券-东方电缆-603606.SH-盈利能力环比提高_在手订单充足支撑业绩回升_5页_727kb

东方电缆公司2023年第一季度报告分析

关键数据

• 2023年一季度营收143.8亿元，同比下降20.82%。
• 归母净利润2.56亿元，同比下降80.9%。
• 扣非归母净利润2.48亿元，同比下降105%。
• 销售毛利率30.96%，同比上升3.82个百分点。
• 销售净利率17.79%，同比上升2.46个百分点。
• 12个月价格区间40.35-86.82元，目标价49.20元。

核心观点

1. 短期业绩承压：一季度受海缆与海洋工程项目交付放缓影响，业绩下滑，但毛利率和利润率显著提升。
2. 未来增长支撑：
   • 行业高景气度：中国海底电缆行业预计未来5年CAGR为23%，海上风电装机容量合计超60GW。
   • 在手订单充足：截至4月21日，公司在手订单约893.1亿元，海缆系统占主导。
   • 战略拓展：中标南方电网、国家电网等大型项目，推进国际化布局（如与英国签署海上风电项目协议）。
   • 盈利能力提升：高毛利率深远海产品需求增长，预计未来盈利能力将进一步提升。
3. 投资建议：维持“买入-A”评级，目标价49.20元（基于2023年20倍PE）。
4. 风险提示：市场竞争加剧、原材料价格波动、汇率风险等。

财务预测（2023-2025年）

公司评级体系

• 收益评级：买入
• 风险评级：B（较高风险）