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长盛轴承（300718SZ）2023年中报点评

业绩摘要

2023年上半年公司实现营业收入535亿元，同比增长102%；归母净利润118亿元，同比增长5244%，符合预期。增长主要源于金属塑料聚合物自润滑卷制轴承业务，该业务实现收入159亿元，同比增长354%，毛利率49.16%，显著提升了公司整体毛利率至36.23%，较上年同期提升9.71个百分点。

产品结构与毛利率优化

公司自润滑轴承主要应用于汽车领域，具有较高毛利率。2023年上半年公司产品结构调整效果显现，毛利率提升主要来自于该高毛利产品的增长，对整体盈利能力贡献显著。

风电轴承业务前景

公司定增募集资金用于风电自润滑轴承项目建设，一期工程年产14,000套。产品定制化高分子材料特性使其在风电主轴应用中具有优势（低摩擦、免维护）。已获风电主齿轮箱验证订单，业务放量预期强劲。

滚珠丝杠产能布局

公司2022年定增包含“滚珠丝杠3万套项目”，项目进展顺利。滚珠丝杠广泛应用于汽车、机床、航空航天等领域，特斯拉机器人也采用该技术方案。布局此项目旨在扩大汽车市场覆盖面，并拓展进入机器人等新兴市场。

投资评级与预测

预计公司2023-2025年营收分别为1263亿、1565亿、2001亿元，同比增长率分别为17.8%、24.0%、27.0%；归母净利润分别为222亿、279亿、362亿元，同比增长率分别为32.5%和29.6%。当前市值对应PE均值从266倍下滑至163倍，盈利增长带来估值提升潜力，维持“买入”评级。

核心看点

• 高毛利率产品结构优化显著；
• 风电轴承“滑替滚”趋势推动增量市场开拓；
• 机器人带动潜在滚珠丝杠需求；滚动轴承龙头定位及成长空间。

注意：市场风险包括宏观经济波动、原材料和汇率变动等多项因素。