20240901-华创证券-芯源微-688037.SH-2024年半年报点评_24Q2收入稳健增长_新产品进展顺利_5页_688kb

芯源微2024年半年报点评总结

公司业绩表现

芯源微发布2024年半年度报告，显示2024H1总收入694亿元，同比下降29%，毛利率为40.22%，同比减少32.2个百分点；归母净利润亏损76亿元，同比下降438.8%。然而，2024Q2公司收入稳健增长，实现营业收入449亿元，同比增长103.1%、环比增长84.02%；毛利率为40.18%，同比下降19.4个百分点、环比下降0.12个百分点；归母净利润扭亏为盈，达60亿元，同比增长并大幅环比增长。

订单情况

截至2024H1末，公司新签订单达1219亿元，同比增长约30%。其中，前道track订单保持稳定增长，后道及小尺寸订单同比大幅增长，尤其在Chiplet领域，临时键合和解键合相关的订单增长超十倍。在手订单超过26亿元，创历史新高，为未来业绩提供支撑。

国产替代机遇

受益于外部贸易环境变化，国内半导体设备国产替代加速。公司作为国内唯一能提供中高端量产型涂胶显影设备的厂商，已成功推出多种型号产品，如offline、I-line、KrF及ArF浸没式设备，并获得下游客户批量订单。2024H1，公司多款型号机台获新签订单，新一代FTEX涂胶显影机研发进展顺利，未来份额有望快速提升。

研发投入与产品进展

公司保持高水平研发投入，推进产品平台化布局。在前道清洗设备领域，SpinScrubber成为空调主流机型，并获高端逻辑客户订单；高温SPM化学清洗机也获得了验证性订单。2024H1，公司在先进封装和化合物小尺寸领域取得优势，针对Chiplet技术提前布局自动临时键合设备，与多家2.5D和HBM客户合作，手中有十余台量产或验证性订单。

财务预测调整

考虑到交付和验收不确定性，华创证券调整公司2024-2026年收入预测为2088/2796/3777亿元。基于历史估值和行业可比公司，给予2024年8倍PS估值，对应目标价832元，维持“强推”评级。

风险提示

主要风险包括国际贸易形势变化、下游客户扩产不及预期以及上游零部件供应短缺。

投资建议摘要： 半导体设备国产替代加速，公司作为涂胶显影设备龙头，卡位优势明显，单片化学清洗设备有望快速放量。目标价832元，维持“强推”评级。