20230908-财通证券-芯源微-688037.SH-涂胶显影设备进展顺利_清洗机业务发展良好_3页_516kb

芯源微公司总结

核心内容

芯源微是一家专注于半导体设备研发与制造的公司，其涂胶显影设备和物理清洗机业务均表现良好，公司整体盈利能力和市场表现持续提升。2023年半年报显示，公司实现营业收入6.96亿元，同比增长37.95%；归母净利润1.36亿元，同比增长95.48%；扣非归母净利润1.04亿元，同比增长57.71%。公司目前在国内半导体设备市场中占据重要地位，特别是在涂胶显影设备领域，是唯一能够提供量产设备的厂商。

主要观点

• 涂胶显影设备进展顺利
  芯源微的浸没式高产能涂胶显影设备获得了广泛认可，导入进展良好。高端offline设备方面，超高温烘烤Barc设备已实现客户重复订单，显示了市场对其产品的认可。SOC设备已实现客户端导入，拓展了应用领域和市场空间。公司已完成28nm及以上工艺节点的全覆盖，并持续向更先进的工艺推进，未来市占率有望进一步提升。

• 物理清洗机业务发展良好
  SpinScriubber系列物理清洗机凭借高产能、高颗粒去除能力、高性价比等优势，迅速打破国外垄断，已广泛应用于中芯国际、上海华力、青岛芯恩、广州粤芯、上海积塔、厦门士兰等知名厂商。近年来，随着产品在高产能清洗架构、颗粒去除能力等工艺上的提升，其产品竞争力显著增强，国内市占率稳步上升。

• 毛利率稳步提升
  公司2023H1销售毛利率为43.44%，相比去年同期的40.12%提升了3.32个百分点。随着产品与技术的持续升级，毛利率水平有望继续提高。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

营收与利润增长

• 营业收入增长率：2023年预计增长43.77%，2024年增长37.15%，2025年增长29.95%。
• 净利润增长率：2023年预计增长57.49%，2024年增长45.47%，2025年增长34.89%。
• 营业利润增长率：2023年预计增长98.8%，2024年增长45.5%，2025年增长34.9%。

投资建议

分析师张益敏维持“增持”评级，认为公司核心技术研发进展顺利，未来成长性良好。

风险提示

• 半导体市场下行周期叠加海外供应风险，可能导致国内晶圆厂设备采购放缓。
• 高端产品研发进度不及预期。
• 行业竞争加剧可能影响公司市场份额。

财务指标概览

投资回报率与估值指标

投资评级标准

• 公司评级：增持（维持）
• 行业评级：看好（若行业表现优于市场基准指数）

信息披露与免责声明

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