20240901-国联证券-芯源微-688037.SH-2024年半年报点评_新签订单良好_新品进展顺利_6页_1mb

芯源微（688037）2024年上半年业绩报告回顾：

公司上半年实现营业收入69.4亿元，同比下降2.9%，归母净利润0.76亿元，同比下降43.88%。尽管Q2环比显着改善，收入增长84.02%，但各费用率较高导致盈利能力下滑。

新签订单实现30%增长，达121.9亿元，其中后道先进封装及Chiplet相关的新产品订单增长尤为突出。新产品迭代进展顺利，包括新一代超高产能架构涂胶显影机、化学清洗机及临时键合等设备。

基于审慎考量，分析师维持“买入”评级，预计2024-2026年营业收入及净利润有望实现23.01%、33.65%、40.07%的复合增长率，未来三年营收复合增速预计达33.91%。

上述预测及评级建立在产品与客户验证顺利的基础上。主要假设包括：

• 费用率较高为暂时性：特别是研发费用增长
• 下游设备需求与晶圆厂扩产节奏保持同步
• 新产品量产导入进度顺利

风险提示仍主要包括新品研发/商业化延迟、下游晶圆厂扩产不及预期以及市场竞争加剧等方面。

分析师对公司在产品性能、验证进度及新兴市场应用领域的优势持肯定态度，认为其领先地位支撑未来高速增长。报告认为公司在蚀刻设备领域龙头地位稳固，新产品开发推进顺利，继续维持“推荐买入”观点。