电气设备新能源行业2017年中期投资策略：寻找细分领域优势企业_35页_1mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告为2017年中期电气设备新能源行业投资策略，整体评级为中性。报告指出，虽然行业大部分细分领域进入成熟期，但新能源汽车电控及动力总成、储能等新兴领域仍有较大发展潜力。核心内容包括新能源汽车、电力设备、工控自动化、新能源发电和储能产业的分析。

主要观点

• 新能源汽车：行业仍处于快速增长阶段，但补贴退坡影响明显，尤其是客车。特斯拉在中国建厂的预期将推动产业链发展，电控及动力总成领域格局尚未形成，技术优势企业将脱颖而出。
• 电力设备：电网投资维持稳定，未来在电改、配网、分布式能源和“一带一路”背景下，龙头企业有望受益。配网节能作为国网鼓励的商业模式，成长空间大。
• 工控自动化：行业处于成长期，人工替代、进口替代和解决方案能力是主要驱动因素。国内品牌逐步打破外资垄断，汇川技术是代表企业。
• 新能源发电：风电增长主要集中在中东部低风速和海上风电，光伏装机可能缓慢下滑，但高效产品需求上升。
• 储能产业：市场空间大，铅炭电池性价比高，成本下降为发展奠定基础。

关键信息

• 新能源汽车产量：预计2020年达200万辆，2025年达700万辆。动力电池CR4为62%，电控及动力总成格局未定。
• 电网投资：预计维持0-20%增速，配网节能市场空间巨大，2016年线损电量达3830亿千瓦时，节能效益可达426亿元。
• 工控自动化：中国机器人密度低于国际水平，进口替代和人工替代推动行业增长。汇川技术是工控龙头，已形成系统解决方案能力。
• 新能源发电：风电新增装机向中东部及海上风电转移，光伏高效产品受关注。
• 储能：铅炭电池成本下降空间大，具备性价比优势，2020年储能装机规模预计达110GWh。

推荐标的

风险提示

• 政策变动风险，如新能源汽车补贴政策的不利调整。
• 电网投资规模低于预期，可能影响相关企业业绩。

股价变化的催化因素

• 行业政策的重大有利或不利变化。
• 新能源汽车产销量数据大幅超预期。
• 电网投资数据大幅增长。

与市场预期不同之处

• 锂电池行业格局已基本形成，但部分企业可能凭借资金、技术和价格优势挤入前列。
• 光伏行业新增装机可能稳定下降，但分布式光伏和高效产品将获得充分发展。
• 电网投资维持稳定，电改、电能替代、“一带一路”等推动电网投资增长。

投资建议

• 新能源汽车：关注电控及动力总成领域，技术先进企业将受益。
• 电力设备：关注配网、电改及“一带一路”背景下的龙头企业。
• 工控自动化：受益于进口替代和人工替代，推荐具备解决方案能力的公司。
• 新能源发电：风电向中东部和海上风电转移，光伏高效产品需求上升。
• 储能产业：关注铅炭电池技术及成本下降趋势。

结论

整体来看，电力设备新能源行业在政策支持和技术进步的推动下，仍有较大的发展空间。重点关注新能源汽车电控及动力总成、配网节能、工控自动化、风电和光伏高效产品及储能产业中的领先企业。