电气设备新能源行业2018年投资策略报告：政策引导，市场驱动-20171129-太平洋证券-48页-3mb

新能源行业投资策略报告总结

核心内容

本报告分析了2018年新能源行业的投资策略，重点围绕新能源汽车、新能源发电和储能三个子行业展开，指出政策引导与市场驱动相结合是推动行业发展的关键因素。整体上，新能源行业被判断为增长确定、空间广阔的领域，建议投资者持续关注。

主要观点

新能源汽车：新的经济增长极

1. 战略确定，产业快速突破

   • 新能源汽车是国家战略，发展路线明确，以纯电动为主，混合动力为辅。
   • 产业已从萌芽走向成长，市场驱动将成为未来主要趋势。
   • 新能源乘用车市场渗透率将显著提升，尤其在A00级车型表现突出。

2. 新能源汽车供应链重构

   • 中国新能源汽车产业链正在快速成长，但核心零部件仍由发达国家主导。
   • 未来中国新能源汽车产业链将逐步缩小与国际水平的差距。

3. 政策合理，让位市场

   • 补贴政策逐渐退坡，但整体趋势性下滑，政策制定更加符合产业实际。
   • 新能源积分制度逐步完善，推动企业加快新能源车型的推出。

4. 海外市场加速

   • 全球新能源汽车发展趋势不可逆转，包括英国、荷兰、德国、挪威等国家已启动纯燃油车退出时间表。
   • 中国新能源汽车企业正在加快国际化步伐，有望在全球供应链中占据一席之地。

新能源发电：平价上网渐行渐近

1. 能源替代进程加速

   • 新能源发电正逐步替代传统化石能源，成为全球趋势。
   • 风电和光伏装机量与发电量快速增长，成本持续下降。

2. 风电：行业拐点叠加估值修复

   • 风电行业在2018、2019年具有抢装预期，海上风电加速推进。
   • 风电设备利用小时数提升，弃风率下降，盈利改善。

3. 光伏：分布式+单晶高歌猛进

   • 分布式光伏成为增长主力，单晶硅技术优势明显。
   • 光伏扶贫和“光伏+”模式发展迅速，装机量保持高位。
   • 光伏组件出口量增长，海外市场份额提升。

4. 核电：AP1000进展缓慢，华龙一号腾飞在即

   • AP1000首堆拖期，核电项目重启面临挑战。
   • 华龙一号进展顺利，核电出海值得期待。

储能：商业化进程有望加速

1. 储能受重视

   • 储能行业迎来政策利好，技术进步推动成本快速下降。
   • 化学储能将实现高增长，为大规模商业化奠定基础。

2. 技术与商业化带动成本下行

   • 储能技术发展路径与光伏类似，成本下降趋势明显。
   • 未来十年储能市场将快速成长，相关企业迎来发展机遇。

关键信息

技术趋势

• 三元动力电池：技术路线最确定，未来三年复合增长率有望超过80%，高镍三元正极材料将量价齐升。
• 盐湖提锂：技术取得重大突破，进入工业化量产阶段，预计2018年将有更多产能释放。
• 钴供需紧平衡：全球钴资源主要集中在刚果（金）、澳大利亚和古巴，我国钴资源稀缺，未来需求增长将加剧供应紧张。
• 锂电铜箔：随着电池能量密度提升，铜箔向更薄方向发展，全球能生产6μm铜箔的企业较少，我国技术尚未成熟。
• 燃料电池：技术门槛高，但成本持续下降，加氢站等基础设施逐步完善，有望在局部领域实现突破。

市场趋势

• 新能源乘用车：市场渗透率较低，但增长空间巨大，预计2018年销量将超过90万辆。
• 新能源商用车：客车市场复苏，专用车市场继续放量。
• 新能源发电：风电和光伏成本下降显著，平价上网时代即将来临，预计2020年实现全面平价上网。

投资建议

• 新能源汽车：继续推荐当升科技、格林美、杉杉股份和诺德股份等公司。
• 新能源发电：推荐金风科技、天顺风能、通威股份、正泰电器和隆基股份等公司。
• 储能：关注具备技术优势和成本控制能力的公司，推动储能商业化进程。

风险提示

• 新能源鼓励政策力度不及预期。
• 技术进展缓慢，成本下降不明显。
• 特高压电网建设进度不及预期。
• 核电项目进展不及预期。
• 新能源汽车市场接受度不及预期。
• 充电网建设滞后。
• 光伏海外市场波动。

总结

本报告强调新能源行业在政策和市场双重驱动下的发展潜力，指出新能源汽车、新能源发电和储能三大领域都将迎来重要发展机遇。同时，报告也提醒投资者关注行业面临的主要风险，如政策变化、技术瓶颈和市场接受度等。整体来看，新能源行业被视为未来经济增长的重要引擎，建议持续关注具备技术优势和市场竞争力的企业。