20220904-中财期货-国债周报_期债中期偏强看待_5页_977kb

期债中期偏强看待总结

核心内容

本报告分析了中国国债市场的中期走势，指出当前经济基本面仍偏弱，但政策部署加快，有助于扩大有效需求。同时，资金面由紧转松，为市场提供了流动性支撑。中美利差倒挂幅度加大，人民币贬值趋势表明基本面预期欠佳，整体期债市场可能延续震荡偏强走势。

主要观点

• 经济基本面疲软：当前中国经济仍面临一定压力，但政策层面积极应对，旨在稳定经济增长。
• 政策部署加快：国务院常务会议强调稳经济接续政策细则将在9月上旬应出尽出，显示出政策支持力度。
• 资金面改善：跨月资金面由紧变松，DR007、一年期IRS等指标均有所下行，显示市场流动性增强。
• 中美利差倒挂：中美10年期国债收益率利差扩大至-59bp，人民币贬值反映市场对中国经济基本面的担忧。
• 期债中期偏强：基于上述因素，期债可能延续震荡偏强走势，建议投资者轻仓做多。

关键信息

一、市场表现

• 国债收益率：10年期国债收益率降至2.61%，较上周下行6bp。
• 美债收益率：10年期美债收益率升至3.20%，较上周上行16bp。
• 利差变化：中美2年期国债利差为-132bp，中美10年期国债利差为-59bp，前值为-37bp。

二、操作建议

• T主力合约：建议轻仓持有T多单，中期走势偏乐观。
• 风险提示：
  • 下行风险：信用扩张速度加快、猪肉价格上涨。
  • 上行风险：经济加速放缓、央行加大宽松力度。

三、重点事件

• 政策部署：8月31日国务院常务会议部署稳经济接续政策细则，预计9月上旬全面出台。
• 制造业PMI：8月财新制造业PMI为49.5，降至荣枯线以下，显示制造业进入收缩阶段。
• 数据关注：8月外贸和金融数据将对市场产生重要影响，需密切关注。

四、资金面与货币政策

• 央行操作：本周央行公开市场净投放为零，资金面从紧到松。
• 利率变化：
  • DR007周均值上行11bp至1.57%。
  • 一年期IRS下行7bp至1.89%。
  • 3个月Shibor上行1bp至1.60%。

期货市场数据

风险提示

• 价格下行风险：信用扩张加快、猪肉价格上涨可能对期债形成压力。
• 价格上行风险：经济进一步放缓、央行加大宽松力度可能导致期债上涨。

资料来源

• 数据来源：Wind、中财期货投资咨询总部

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