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债市晨报 2015-6-29 总结

核心内容概述

2015年6月22日至28日期间，A股市场出现剧烈波动，上证综指单日暴跌7.4%，近两周跌幅超过17%，创业板指跌幅接近25%。相比之下，债券市场表现较为平稳，但因半年末因素影响，资金利率有所上行。然而，央行在6月27日超预期降准降息，显著改善了市场预期，为债市带来利好。

主要观点

• 股市暴跌，债市相对平稳：A股市场在6月26日出现历史性的暴跌，而债市则在资金面紧张背景下保持相对稳定，收益率小幅上行。
• 央行政策转向宽松：央行在6月27日宣布降准降息，打破市场预期，强化货币宽松信号，表明其对经济和金融市场的支持态度。
• 资金面短期趋紧，但整体不悲观：尽管受半年末因素影响，资金利率多数上行，但上涨幅度低于历史同期，市场情绪未显著恶化。
• 债市进入下行周期：分析认为，债市可能进入持续近一个半月的收益率下行周期，现券收益率存在明显下行空间。
• 利率产品波动有限：国债和国开债收益率小幅波动，短端上行幅度略大，但整体趋势偏向下行。
• 信用产品收益率上行：受资金面紧张和市场情绪谨慎影响，信用产品收益率普遍上行，尤其是城投债。
• 降准降息利好后期债市：政策利好叠加资金面进一步宽松，将为债券市场带来交易性机会。

关键信息

一、市场表现

• A股市场：6月26日上证综指暴跌7.4%，近两周跌幅超17%，创业板指跌幅逼近25%。
• 债市表现：整体平稳，收益率小幅上行，但受央行降准降息影响，市场情绪改善，收益率下行预期增强。
• 收益率变化：
  • 10年国债收益率报收于3.61%，较前一周上行约0.52BP。
  • 10年国开债收益率报收于4.10%，较前一周微幅下行1BP。
  • AA评级7年城投债收益率报收于5.98%，较前一周上行约1BP。

二、货币市场

• 资金利率多数上行：受半年末因素影响，资金利率普遍上行，但上涨幅度低于历史同期。
• Shibor变化：
  • Shibor-1M上涨6.3BP至3.63%。
  • Shibor-3M上涨2.7BP至3.28%。
• 质押式回购利率：
  • R001上涨0.75BP至1.33%。
  • R007上涨7.72BP至2.93%。
  • R014下跌4BP至3.60%。
  • R1M下跌19BP至3.72%。
• 同业存单利率：
  • 恒生银行30天、92天、183天、365天期CD利率分别为4.0%、4.0%、4.06%和4.10%。
• 互联网理财收益率：
  • 余额宝7日年化收益率报3.57%，微信理财通报3.49%，均创历史新低。

三、利率产品

• 国债：收益率整体小幅波动，1年期国债收益率上行5BP，其他期限波动较小。
• 国开债：收益率涨跌互现，3年、5年、10年期国开债收益率有所下行，但1年期和7年期上行。
• 国债期货：价格微幅下跌，5年期和10年期国债期货主力合约均小幅下跌，但成交清淡，持仓量减少。

四、信用产品

• 城投债：AA评级城投债收益率普遍上行，1年期上行0.77BP，3年期上行1.31BP，5年期上行1.75BP，7年期上行1BP。
• 短融：成交清淡，主要集中在高评级和低评级券种，收益率小幅波动。

五、政策与经济动态

• 央行降准降息：6月27日央行超预期降准降息，旨在降低社会融资成本，稳定金融市场。
• 李克强表态：强调经济处于合理区间，将继续实施区间调控和定向调控。
• 地方社保金统筹：国务院批准地方社保金划拨至全国社保基金，规模约两万亿，为资本市场带来长期资金。
• 房地产市场：过半省区市出台楼市新政，多地全面放开限购，上海房价涨幅居全国第二。
• 5月工业利润：增速环比放缓，反映经济面临总需求和物价下行压力，同时受融资成本高企影响。

附录信息

附录一：货币市场利率变化

• Shibor：1M和3M期限上行，其他期限波动。
• 质押回购：R001和R007上行，R014下行，R1M下行。
• 同业存单：利率平稳，部分期限略有上行。

附录二：二级市场收益率变化

• 国债：收益率整体小幅波动，1年期上行，其他期限波动较小。
• 国开债：收益率涨跌互现，10年期国开债收益率微幅下行。
• 城投债：收益率普遍上行，显示市场对信用风险的担忧。
• 国债期货：价格微幅下跌，显示市场对利率下行的预期不强。

附录三：一级市场招标情况

• 利率债：15农发13、15农发08、15农发14成功招标，中标利率低于利率上限。
• 企业债：15牡新区债将招标，规模为6亿元，期限为7年，评级为AA。
• 短融：15盐城城南CP001、15国元证券CP004等短融品种将招标，利率上限明确。

附录四：全球金融市场变化

• 美元指数：上涨0.21点至95.6。
• 黄金：上涨2.73点至1174.53元/克。
• 美国10年期国债：收益率上涨0.081点至2.474%。
• 日本、德国10年期国债：收益率分别上涨0.006和0.005点。
• 标普500：上涨2.03点至2103.63点。
• 布伦特石油：下跌0.04点至63.16美元/桶。

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