20230822-中邮证券-臻镭科技-688270.SH-营收保持稳定增长_高强度研发投入拖累业绩_5页_421kb

臻镭科技（688270）半年度报告简要分析

公司基本情况

• 最新股价：479.8元，总市值约73亿元。
• 营收稳健增长，但归母净利润同比下降33%，主要是研发费用激增76%，研发费用率达46%。
• 技术优势：高速高精度ADC/DAC芯片（如CX8842采样率高达4GSPS）及微型系统符合军用电行业发展趋势。

业绩表现

• 2023年上半年营收111亿元，同比增长6%。毛利率保持在89.81%高位。
• 分产品看：
  • ADC/DAC芯片：同比增长5%（城芯科技）
  • 电源管理芯片：同比增长1%（航芯源）
  • 微系统：集成度高、重量及成本显著下降。

研发投入

• 高比例研发投入（46%）以保持技术领先，产品参数媲美甚至超越国际品牌，适用于下一代数字相控阵雷达、电子对抗等应用。

未来展望

• 细分市场趋势：雷达等应用需求增长带动芯片需求量提升。
• 财务预测：
  • 2023–2025年营收预计增速为37%–45%–36%
  • 归母净利润增速33%–51%–37%

估值与评级

• 当前PE: 51x，预期PE逐步降至25x以下。
• 首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示

1. 下游产品放量不及预期
2. 行业竞争加剧风险
3. 研发费用进一步超支