20250813-浙商证券-臻镭科技-688270.SH-臻镭科技2025年半年报点评报告_业绩超预期_上调盈利预测_3页_453kb

臻镭科技(688270)公司半年报业绩点评

投资要点

• 业绩超预期：2025年上半年营收2.05亿元，同比增长74%；归母净利润6232万元，同比增长1007%；Q2单季实现营收1.32亿元、净利润0.4亿元，均高增长。
• 盈利预测上调：公司2025、2026、2027归母净利润预测分别为1.34亿、2.35亿、3.81亿元，2025年PE下修至110倍，维持“买入”评级。

主要表现

业绩亮点

• 高增长与高毛利：毛利率84.54%，同比略降0.63pct但仍维持高位；净利率30.42%，同比大幅提升。
• 驱动因素：下游需求快速回暖，商业航天、低空经济、深海等领域增长显著，产品逐步进入批量交付阶段。
• 产品进展：
  • 射频芯片及ADC/DAC芯片：营收8086万元，毛利率高达96.53%，应用于数字相控阵雷达、卫星通信等。
  • 电源管理芯片：营收1.03亿元，同比增长96%，多款宇航级芯片已实现批量供货。

核心看点

1. 多元化增长战略

• 巩固数据链、电子对抗、特种领域优势
• 深耕新客户、新项目拓展，进军商业航天、低空、深海等赛道
• 微系统产品逐步放量，助力卫星通信与特种设备降本增效

2. 高研发投入

• 2025年上半年研发支出0.67亿元(占营收33%)，加速场景化产品开发
• 覆盖芯片-模组-系统全栈式能力，布局模拟芯片、射频功率器件、电源管理和微组装等方向

盈利预测与估值

• 盈利预测：2025-2027年归母净利润依次为1.34亿、2.35亿、3.81亿元，增长率分别为648.8%/76.0%/62.1%。
• 估值：2025年PE为110倍，维持“买入”评级(A股行业平均为积极推荐)。

风险提示

• 军用宽带/卫星市场成长速度不及预期
• 行业竞争加剧

核心数据

表格：主要财务指标预测(2024A-2027E)