20221021-国联证券-臻镭科技-688270.SH-营收快速增长_积极增加研发投入_3页_322kb

报告摘要

臻镭科技（688270）总结

核心内容

臻镭科技（股票代码：688270）是一家专注于高性能射频收发芯片及高速高精度ADC/DAC领域的公司。随着信息化产业在各行各业的渗透，其产品在新一代数据链、导引头和低慢小目标探测雷达等高端应用领域中展现出强劲的增长潜力。公司2022年前三季度业绩表现亮眼，营收和归母净利润实现快速增长，同时加大研发投入以推动新品开发，提升市场竞争力。

主要观点

业绩增长显著：2022年前三季度，公司实现营业收入1.49亿元，同比增长49.02%；扣非净利润0.66亿元，同比增长86.95%。第三季度营收达0.44亿元，同比增长170.98%，归母净利润达0.21亿元，同比增长5150.00%。
研发投入增加：2022年前三季度，公司研发投入达0.45亿元，同比增长71.44%。公司在微系统及模组板块和电源管理类芯片板块均推出了多款新产品，拓展了应用领域。
盈利能力提升：公司毛利率保持在88%以上，净利率持续增长，从2020年的50.57%提升至2022年的52.96%。ROE和ROIC也稳步上升，分别达到23.79%和47.93%。
财务状况稳健：公司资产负债率持续下降，从2020年的34.86%降至2022年的29.58%。流动比率和速动比率均高于行业平均水平，显示良好的短期偿债能力。
估值持续下降：公司市盈率（P/E）从2020年的186.81降至2024年的56.59，市净率（P/B）从39.73降至14.59，EV/EBITDA也从176.49降至53.73，显示出市场对其未来增长预期的逐步认可。
盈利预测乐观：预计公司2022-2024年营业收入分别为2.63亿元、3.58亿元和4.77亿元，年复合增长率（CAGR）为36.96%。归母净利润分别为1.39亿元、1.91亿元和2.54亿元，年复合增长率同样为36.96%。

关键信息

营收与利润数据

2020年：营业收入152百万元，净利润77百万元
2021年：营业收入191百万元，净利润99百万元
2022E：营业收入263百万元，净利润139百万元
2023E：营业收入358百万元，净利润191百万元
2024E：营业收入477百万元，净利润254百万元

股东权益与财务结构

总股本：109.21百万股（2022E）
流通股本：24.99百万股
每股净资产：5.36元（2022E），预计2024年为9.02元
资产负债率：从2020年的34.86%降至2022年的29.58%，2024年预计为23.57%

现金流情况

经营活动现金流：2022E预计为177百万元，较2021年的3百万元有明显增长
投资活动现金流：2022E预计为1百万元，较2021年的-8百万元有所改善
筹资活动现金流：2022E预计为-13百万元，2024E预计为-24百万元

股价与市场表现

2022年10月21日收盘价：131.60元
股价波动范围：一年内最高131.60元，最低46.77元

投资评级

建议保持关注：基于其高性能射频收发芯片和数据转换器产品的技术优势及市场前景，分析师建议投资者持续关注其发展动态。

风险提示

下游需求不及预期：若下游行业增长放缓，可能影响公司销售业绩
新品研发不及预期：若新产品未能如期推出或市场接受度不高，可能影响竞争力
行业竞争加剧：随着市场扩大，竞争可能加剧，影响利润率和市场份额

财务预测摘要

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	152	191	263	358	477
净利润（百万元）	77	99	139	191	254
每股收益（元/股）	0.70	0.91	1.28	1.75	2.33
增长率（%）	174.35%	25.28%	38.03%	36.21%	33.15%
毛利率（%）	88.16%	88.46%	89.28%	89.47%	89.49%
净利率（%）	50.57%	51.86%	52.96%	53.21%	53.23%
ROE（%）	21.27%	21.46%	23.79%	25.19%	25.78%
ROIC（%）	152.47%	53.94%	47.93%	73.90%	79.37%
市盈率（P/E）	186.81	145.40	103.15	75.38	56.59
市净率（P/B）	39.73	31.21	24.54	18.99	14.59
EV/EBITDA	176.49	137.34	98.27	71.92	53.73