深度报告-20230502-浙商证券-臻镭科技-688270.SH-臻镭科技深度报告_军工_特种模拟芯片领先企业_星链_受益核心标的_21页_4mb

臻镭科技(688270)公司深度报告总结

公司概况

臻镭科技是国内军工/特种模拟芯片领先企业，成立于2015年，专注于集成电路芯片和微系统的研发、生产和销售，产品包括射频前端芯片、射频收发芯片、电源管理芯片及微系统模组，广泛应用于通信、雷达、卫星互联网等特种领域，并逐步拓展至民用领域。

市场地位与机会

公司受益于国产替代浪潮，目前国内模拟芯片自给率仅12%，高端领域依赖进口。同时，“星链”市场加速发展，公司通过电源管理芯片布局卫星互联网，打开了增量空间。

核心产品与增长驱动

• 产品线：终端射频前端芯片（占比8.4%）、射频收发芯片及高速高精度ADC/DAC（占比41.65%）、电源管理芯片（占比37.39%）、微系统模组（占比16.03%）。
• 增长动力：国产替代需求和星链市场双轮驱动。射频微系统是特种装备未来趋势，公司布局深厚，预计业绩厚积薄发。

财务预测与估值

• 营收预测：2023-2025年预计营收355亿、496亿、655亿元，同比增长4622%、3983%、3204%。
• 净利润预测：2023-2025年预计归母净利润161亿、207亿、258亿元，同比增速4963%、2853%、2468%。
• 估值：首次覆盖，给予“买入”评级，PE分别为57、44、35倍，略高于行业平均水平。

风险提示

主要风险包括研发进度延迟、星链事业发展不及预期、行业竞争格局变化等。

结论

公司是射频芯片和电源管理芯片核心供应商，三大业务领域发力，未来有望实现高增长，推荐买入。