20210606-浙商证券-轻工行业周报_重视床垫黄金成长赛道_看好箱板提价_25页_3mb

轻工制造行业周报总结

核心内容

本报告聚焦轻工制造行业的两大板块：家居与造纸，并涉及新型烟草。重点分析了2021年5月的市场动态、行业趋势以及相关公司表现，提出了投资建议。

主要观点

1. 家居：关注床垫成长赛道，择优布局优质标的

• 订单景气：5月龙头家居公司订单表现良好，受益于疫后格局集中、去年逆势开店及5.1消费高峰，顾家家居、欧派家居、金牌厨柜、志邦家居等均实现同比19年5月的较高增长。
• 床垫赛道：床垫行业处于加速集中阶段，建议优先关注敏华、喜临门、顾家。其具备品牌优势、规模化效应及市场占有率提升潜力。
• 市场趋势：2022年床垫市场规模预计达1036亿元，20-22年复合增速将超过10%。内资品牌在门店数量上已大幅领先外资品牌，品牌营销与渠道拓展持续发力。
• 海外经验：美国床垫行业高度集中，CR4达61.3%。国内床垫企业正通过提升产品与品牌营销，逐步缩小与海外龙头的差距。

2. 造纸：箱板行情提前开启，关注进口纸缩减带来的供给缺口

• 价格走势：箱板纸、瓦楞纸价格在5月多轮提价，淡季涨幅略超预期，主要受美废价格高企及进口量缩减影响。
• 供给缺口：预计2021年箱板纸、瓦楞纸缺口分别达300万吨、207万吨。国内企业美废库存基本消耗完毕，海外供应集中于龙头企业。
• 推荐标的：山鹰国际作为废纸系龙头，具备原料获取实力和产能扩张优势，吨净利润逐季提升，预计中长期成长空间显著。

3. 新型烟草：关注HNB创新业务进展与产业链优质标的

• HNB前景：加热不燃烧（HNB）具备减害功能，口味更接近传统卷烟，替代效应显著。菲莫国际IQOS业务增长迅猛，2020年RRP收入达68亿美元。
• 国内布局：国内核心厂商已深度布局HNB产业链，建议关注华宝国际、集友股份、仙鹤股份、劲嘉股份。
• 雾化电子烟：思摩尔国际具备陶瓷芯技术优势，拥有专利和独供协议保护，中期仍具成长性，建议持续关注。

关键信息

行业动态

• 市场表现：本周大盘略有回落，但家具、包装印刷板块表现优于大盘，其中家具涨幅最大。
• 公司动态：
  • 欧派家居发布股票期权激励计划。
  • 安妮股份、博汇纸业、中顺洁柔、盛通股份、新洋丰、兔宝宝等公司均进行股份回购或公告相关事项。
  • 思摩尔国际因政策和竞争对手信息干扰，股价出现波动。

数据亮点

• 家居销售：2021年4月家居零售额同比增长8.76%，建材家居卖场销售额同比增长66.28%。
• 地产数据：5月一线城市商品房成交同比上升5.27%，二线城市同比上升34.34%。
• 造纸价格：箱板纸、瓦楞纸价格持续上涨，文化纸价格小幅下跌。
• 原料数据：TDI、MDI价格本周小幅下跌，铝材价格下跌2.30%，原油价格上涨，聚乙烯价格下跌。

投资建议

家居板块

• 首选标的：敏华、喜临门、顾家，具备较高的成长性与市场份额提升潜力。
• 二线定制龙头：金牌、志邦，增速较快，估值较低，建议布局。

造纸板块

• 首选标的：山鹰国际，受益于高端箱板景气与长纤维原料布局，具备中长期成长空间。
• 回调关注：太阳纸业、晨鸣纸业、博汇纸业，预计在旺季价格修复后表现良好。

新型烟草板块

• HNB相关标的：华宝国际、集友股份、仙鹤股份、劲嘉股份，受益于行业高增长及技术壁垒。
• 雾化电子烟：思摩尔国际，具备陶瓷芯技术优势，先发优势明显，建议中期持续关注。

风险提示

• 贸易环境持续恶化
• 房地产调控超预期
• 纸价涨幅低于预期

附：相关报告

1. 《周观点：家居聚焦份额集中，造纸细分纸种分化》2021.05.24
2. 《20A&21Q1综述：显著修复，供需双优》2021.05.06
3. 《周观点：家居零售数据靓丽，原材料涨价无虞》2021.04.18
4. 《周观点：21Q1前瞻，关注业绩兑现！》2021.04.06
5. 《周观点：造纸、家居供需双优，布局业绩兑现》2021.03.22