农林牧渔行业2018年行业中报总结_猪周期下行影响体现_水产饲料增长稳健_18页-1mb

农林牧渔行业2018年上半财年总结

核心内容概述

2018年上半年，农林牧渔行业整体呈现增长放缓、利润承压的态势，主要受猪周期下行影响，但肉禽产业链盈利显著改善，水产饲料行业表现稳健。行业收入同比增长9.8%，但销售净利率同比下降4.1个百分点，整体营业利润同比下滑26.4%。此外，动保行业收入增长，但2季度受猪价影响下滑明显；种子行业则面临增长放缓和利润下滑的压力。

主要观点

畜禽养殖

• 行业整体表现：畜禽养殖行业上市公司平均收入同比增长3.8%，但营业利润同比下滑57%，主要受猪价低迷影响。
• 生猪养殖：猪价持续低迷，2季度行业陷入亏损。温氏股份、牧原股份、正邦科技、天邦股份出栏量增长较快，其中正邦科技和天邦股份增速最显著。
• 肉禽养殖：肉禽板块明显复苏，圣农发展、益生股份、民和股份、仙坛股份和华英农业均实现扭亏，净利润同比大幅增长。引种下降导致的供给收缩效应逐步显现，行业景气度回升。

饲料

• 行业整体表现：饲料行业收入同比增长16.9%，但利润下降，销售净利率同比下降1.4个百分点。
• 品种分化：水产饲料表现最为稳健，猪料和禽料增长承压。天马科技、正邦科技、傲农生物饲料业务增速领先行业。
• 毛利率波动：部分企业如唐人神、正邦科技和新希望的毛利率有所上升，但整体行业毛利率仍受原材料价格波动影响。

动保

• 行业整体表现：上半年收入同比增长17.6%，但2季度因猪价低迷、市场竞争加剧，营业利润增速有所下滑。
• 毛利率变化：中牧股份因市场苗销售占比提升，毛利率同比上升6.2个百分点；其他企业如生物股份、天康生物则因行业竞争和下游亏损，毛利率下降明显。

种子

• 行业整体表现：种子行业营收同比增长0.6%，但营业利润同比下滑39%。玉米种子行业竞争加剧，杂交水稻种子因收购价格下调和库存影响，增速放缓。
• 企业表现：隆平高科、登海种业等企业营收增长，但净利率普遍下滑；部分企业如丰乐种业、隆平高科存货增长显著，而敦煌种业、神农基因存货有所下降。

关键信息

行业增长与盈利

• 农林牧渔行业收入同比增长9.8%，但销售净利率下降至3.5%。
• 畜禽养殖行业收入增长3.8%，但营业利润下滑57%，销售净利率为2.8%。
• 饲料行业收入增长16.9%，销售净利率为3.3%。
• 动保行业收入增长17.6%，销售净利率为20.8%。
• 种子行业收入增长0.6%，销售净利率为7.4%。

企业表现

• 生猪养殖：正邦科技、天邦股份出栏增长最快，其中正邦科技出栏增长150.2%，天邦股份增长103.3%。
• 肉禽养殖：圣农发展、益生股份、民和股份、仙坛股份和华英农业净利润均实现大幅增长，其中圣农发展增长最快。
• 饲料：天马科技、正邦科技、傲农生物饲料业务收入增长领先，其中天马科技增长45.1%。
• 动保：普莱柯收入增速最高，中牧股份毛利率提升最显著。
• 种子：隆平高科营收增长最快，登海种业、丰乐种业等部分企业净利率下降明显。

投资建议

• 建议关注猪价周期触底后的规模化发展机遇，重点布局牧原股份、温氏股份等生猪养殖龙头企业。
• 白羽肉鸡行业因引种下降，供给收缩，预计2018年引种量约50-60万套，建议关注圣农发展、益生股份、民和股份、仙坛股份等肉禽企业。
• 水产饲料和动物疫苗行业增长趋势良好，建议关注天马科技、生物股份、中牧股份等企业。

风险提示

1. 原材料价格波动：玉米、小麦、豆粕等价格波动可能影响养殖、饲料企业盈利能力。
2. 疫病风险：如H7N9流感等疫病可能引发消费恐慌，对猪价和禽价造成负面影响。
3. 食品安全：食品安全防范措施不到位可能引发行业负面事件。
4. 自然灾害：极端天气可能对农业生产造成重大影响。
5. 政策风险：良种补贴、知识产权保护、疫苗招标等政策变化可能对相关企业产生影响。

结论

2018年上半年，农林牧渔行业整体面临猪周期下行带来的压力，但肉禽产业链和水产饲料行业表现相对稳健，动保行业虽受猪价影响，但整体仍保持增长。随着猪价周期触底，行业将进入下一个“三年”增长期，龙头企业有望进一步扩大市场份额，带动行业复苏。