20160528-兴业证券-债券周度回顾_月末资金宽裕_现券缺乏方向_13页_1009kb

债券市场周度回顾总结（2016.5.23-2016.5.29）

核心内容

本报告为2016年5月23日至5月29日的债券市场周度回顾，重点分析了资金面、利率债和信用债市场情况，同时提供了下周的交易提示和销售经理联系方式。

主要观点

资金面

• 跨月资金需求与财税缴纳共振，流动性整体宽松。
• 央行公开市场净投放700亿，大行融出稳定，资金面无碍宽松。
• 资金利率除7天品种外，其余品种窄幅震荡，14天至3月质押回购价格回落，成交向短端倾斜。
• Shibor3月品种持续走高，反映银行为应对MPA考核提前备付资金。

利率债

• 一级市场发行量小幅下行至3380亿，地方债供给放量，但国债发行减少。
• 新债招投标回暖，周二国开债中标利率大幅低于预期，反映市场对金融数据的悲观预期。
• 二级市场收益率震荡，涨跌互现，交投情绪谨慎。
• 5月金融数据预期不佳，带动中长端收益率短暂下行，但后半周反弹，显示市场博弈情绪浓厚。
• 央行表态货币政策稳健略偏宽松，但对市场影响有限。

信用债

• 一级市场新债供给环比上扬5%至1305亿，净融资小幅回升至91亿。
• 信用利差多数下行，但1Y品种因集中到期，收益率全线上行。
• 城投债和中票1Y品种收益率下跌，但中短票1Y收益率上行明显，反映市场对短久期品种二季度集中到期的担忧。
• 3Y和5Y品种表现攻守兼备，收益率下行，显示市场对中长期品种需求增加。
• 高收益债券表现分化，部分品种收益率下降，但整体市场对低等级品种仍持谨慎态度。

关键信息

资金面关键数据

• R001：本周日均2.0245%，环比下跌0.81bp，成交量22960.39亿元，环比增加1,158.05亿元。
• R007：本周日均2.4385%，环比上涨2.59bp，成交量2239.70亿元，环比增加83.89亿元。
• R014：本周日均1.8865%，环比上涨3.60bp，成交量63.76亿元，环比增加14.61亿元。
• R021：本周日均2.7582%，环比上涨-14.90bp，成交量32.58亿元，环比减少1.45亿元。
• R1M：本周日均2.8117%，环比上涨-4.18bp，成交量14.68亿元，环比减少13.94亿元。
• R3M：本周日均2.9614%，环比上涨-2.63bp，成交量68.77亿元，环比减少37.88亿元。
• GC001：本周日均1.7772%，环比上涨16.36bp，成交量7,401.29亿元，环比减少47.16亿元。
• GC007：本周日均1.7999%，环比上涨2.70bp，成交量410.38亿元，环比减少25.63亿元。
• GC014：本周日均1.9718%，环比上涨3.60bp，成交量63.76亿元，环比增加14.61亿元。
• GC028：本周日均2.1158%，环比上涨-0.88bp，成交量6.01亿元，环比减少1.83亿元。
• GC091：本周日均2.3059%，环比上涨-1.53bp，成交量0.94亿元，环比增加0.08亿元。

利率债关键数据

• 一级市场发行量为3380亿，主要因国债发行占比下降。
• 国开债中标利率大幅低于预期，显示市场对金融数据的悲观预期。
• 国债和国开债收益率涨跌互现，交投维持谨慎。

信用债关键数据

• 信用利差多数下行，但1Y品种因集中到期，收益率全线上行。
• 城投债和中票1Y品种收益率下跌，但中短票1Y收益率上行明显。
• 3Y和5Y品种收益率下行，显示市场对中长期品种需求增加。
• 高收益债券（收益率8%以上）表现分化，部分品种收益率下降，但整体市场对低等级品种仍持谨慎态度。

下周交易提示

联系方式

研究助理

• 左大勇
• 池光胜
• 李蕙荃

联系邮箱

• tangyue@xyzq.com.cn

销售经理联系方式

• 上海地区：罗龙飞、盛英君、杨忱、王政、冯诚、顾超、胡岩、王溪、李远帆
• 北京地区：朱圣诞、肖霞、刘晓浏、吴磊、何嘉
• 深圳地区：朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇
• 海外销售经理：刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、赵新莉、丁先树、郑梁燕、阳焓、王子良、周围、孙博轶

投资评级说明

• 推荐：相对表现优于市场；

• 中性：相对表现与市场持平；

• 回避：相对表现弱于市场。

• 买入：相对大盘涨幅大于15%；

• 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间；

• 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%；

• 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

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