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千方科技收购紫光捷通少数股权事件总结

核心内容

千方科技（股票代码：002373.SZ）拟以1.49亿元自有资金收购鑫诺众赢持有的紫光捷通11.76%少数股权，收购完成后公司将直接持有紫光捷通11.76%股权，并通过全资子公司千方信息间接持有88.24%股权，合计持有紫光捷通100%股权。此举旨在巩固公司在智能交通领域的领先地位，深入拓展“下一代智慧交通”产业布局，并通过切入智能安防第一阵营，推动“一体两翼”战略实施。

主要观点

1. 巩固智能交通领先地位

   • 紫光捷通是中国智能交通及智慧城市建设领域的领先企业，已在全国30个省份完成600多个高速公路机电工程项目，参与过多个合同金额超亿元的大型集成项目，项目优良率100%。
   • 通过本次收购，千方科技将实现对紫光捷通的全资控股，进一步强化其在智能交通领域的技术能力、市场经验和客户资源，提升行业地位。

2. 交易对方认购公司股票，彰显发展信心

   • 交易对方承诺将收购对价中不低于80%用于购买千方科技股票，预计认购金额超过1亿元。
   • 股票解禁比例分别为30%、60%、90%，体现了交易双方的深度绑定和对公司的长期发展信心。

3. 切入智能安防第一阵营，推进“一体两翼”战略

   • 公司计划通过收购宇视科技进入智能安防领域，宇视科技在视频业务市场占有率位居中国第三、全球第七。
   • 通过“一体两翼”战略，公司有望在智能交通和智能安防两大业务板块均打造行业领先地位，为可持续发展奠定基础。

4. 投资建议

   • 公司受益于智能交通信息化建设的快速发展和安防行业的高景气度。
   • 预计2017-2019年公司归母净利润分别为3.86/5.03/6.28亿元，对应PE分别为39/30/24倍。
   • 若考虑交智科技并表，备考净利润分别为7.09/9.07/11.32亿元，对应PE分别为28/22/18倍。
   • 维持“强推”投资评级，认为公司未来6个月内有望超越沪深300基准指数20%以上。

关键信息

• 当前股价：13.74元

• 收购金额：1.49亿元

• 收购后股权结构：直接持有11.76%，间接持有88.24%，合计100%

• 财务预测（2017-2019）：

  • 归母净利润：386/503/628亿元
  • 毛利率：31.0% / 31.7% / 31.9%
  • 净利率：18.6% / 18.7% / 18.7%
  • ROE：10.6% / 12.2% / 13.2%
  • P/E：39 / 30 / 24倍
  • P/B：4 / 4 / 3倍
  • EV/EBITDA：33 / 26 / 21倍

• 风险提示：

  • 重组事项过会风险
  • 市场竞争加剧
  • 传统业务项目招投标风险

财务数据概览

项目	2016	2017E	2018E	2019E
营业收入（亿元）	23.45	25.51	32.98	41.09
归母净利润（亿元）	3.36	3.86	5.03	6.28
毛利率	30.6%	31.0%	31.7%	31.9%
净利率	17.6%	18.6%	18.7%	18.7%
ROE	10.3%	10.6%	12.2%	13.2%
P/E	45	39	30	24
P/B	5	4	4	3
EV/EBITDA	35	33	26	21

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上
• 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%—20%
• 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%—10%
• 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%—20%

团队介绍

• 组长、首席分析师：陈宝健

  • 清华大学计算语言学硕士
  • 曾任职于国泰君安证券、安信证券
  • 2017年加入华创证券研究所
  • 曾获2015年新财富最佳分析师第2名团队成员，2016年新财富最佳分析师第6名团队成员

• 研究员：邓芳程

  • 华中科技大学硕士
  • 曾任职于长江证券
  • 2017年加入华创证券研究所

• 助理研究员：庞倩倩

  • 华南理工大学管理学硕士
  • 曾任职于广证恒生证券
  • 2017年加入华创证券研究所

华创证券研究所联系方式

地区	姓名	职务	办公电话	企业邮箱
北京机构销售部	申涛	高级销售经理	010-63214683	shentao@hcyjs.com
	刘蕾	销售经理	010-63214683	liulei@hcyjs.com
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广深机构销售部	张娟	所长助理、广深机构销售总监	0755-82828570	zhangjuan@hcyjs.com
	郭佳	资深销售经理	0755-82871425	guojia@hcyjs.com
	王栋	高级销售经理	0755-88283039	wangdong@hcyjs.com
	汪丽燕	高级销售经理	0755-83715428	wangliyan@hcyjs.com
	罗颖茵	销售经理	0755 83479862	luoyingyin@hcyjs.com
	朱研	销售助理	0755-82027731	zhuyan@hcyjs.com
上海机构销售部	石露	华东区域销售总监	021-20572595	shilu@hcyjs.com
	沈晓瑜	资深销售经理	021-20572589	shenxiaoyu@hcyjs.com
	朱登科	高级销售经理	021-20572548	zhudengke@hcyjs.com
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	陈晨	销售经理	021-20572597	chenchen@hcyjs.com
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	张敏敏	销售助理	021-20572592	zhangminmin@hcyjs.com
	柯任	销售助理	021-20572590	keren@hcyjs.com
	蒋瑜	销售助理	021-20572509	jiangyu@hcyjs.com

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