天然气行业深度报告_未来三年需求复合增速10％以上_供需紧平衡持续到2019年_29页-3mb

石油化工行业研究总结

核心内容概述

本报告主要围绕我国天然气行业展开，分析其未来三年的供需格局、增长潜力及投资建议。报告指出，天然气作为清洁能源，在我国能源结构优化和环保政策推动下，需求将持续增长。预计2018-2020年，我国天然气消费量将分别增长13.5%、12%和9%。供给端，短期增长主要依赖LNG进口，长期则将由非常规气和PNG进口支撑。供需将从2018、2019年的紧平衡逐步过渡到2020年的宽松状态。

主要观点

全球天然气格局

• 美国天然气产量和出口量稳定增长，但不会成为我国主要进口国。
• 俄罗斯和卡塔尔在全球天然气贸易中地位提升，将成为我国天然气进口的重要来源。
• 澳大利亚由于政策限制和可再生能源目标过高，新增出口产量有限，未来我国天然气进口来源将更加多元化，澳大利亚影响逐步降低。

我国天然气供需预测

• 2018年天然气消费量预计增长13.5%，供给增速14%，处于供需紧平衡状态。
• 2019年供给增速11%，仍维持紧平衡。
• 2020年PNG进口量大幅增长，非常规气和LNG进口继续高速增长，预计供给宽松。

储气库的作用

• 储气库调峰能力边际变化将成为影响天然气价格的关键因素之一。
• 当前我国储气库工作气量仅占消费量的3%，远低于国际平均水平，未来三年储气库扩容将为主要增量来源。
• 储气库调峰成本为1224元/吨，盈亏平衡价格下限为4550元/吨，预计天然气价格达到该水平时，储气库调峰气量将逐步释放。

关键信息

需求端分析

• 城市燃气：预计2018年增速8%，2019年6%，2020年3%，未来增速逐年降低。
• 交通用气：短期受“气荒”影响增速略低，但长期有望成为新增长点，预计2018-2020年增速分别为14%、21%、15%。
• 工业燃料用气：预计2018年增速15%，长期增速回归第二产业GDP增速，约为7%。
• 发电用气：预计2018-2020年增速分别为20%、17%、13%，能源结构优化推动增长。
• 化工用气：短期维持9%增速，长期由于下游产品价格下降和替代资源价格上升，增速将下降至8%。

供给端分析

• 国产常规气：2018年增速放缓至5%，未来长期增速预计在7%左右。
• 国产非常规气：包括页岩气、煤层气等，预计未来三年CAGR达30%，将成为长期供给增量的重要来源。
• 进口PNG：预计2018年新增50亿方供给，2020年以后增量主要来自中俄东线。
• 进口LNG：2018-2020年进口增速分别为23%、23%、16%，现货占比将提高。

投资建议

• 重点关注：新奥股份（600803.SH）、新天然气（603393.SH）、广汇能源（600256.SH）。
• 关注企业：蓝焰控股（000968.SZ）、中天能源（600856.SH）。
• 建议关注具有LNG接收站和油气设备领域的公司，因其在进口增长背景下具备较大业绩弹性。

风险提示

• 经济下行或“煤改气”政策执行力度减弱可能导致天然气需求不达预期。
• 原油价格大幅下跌可能影响天然气作为替代能源的竞争力。
• 国内天然气开采不达预期。
• 天然气出口国不履行合同可能影响进口稳定性。

图表与数据来源

• 全球天然气产量与储量：BP数据
• 我国天然气消费量及增速：国家统计局、国金证券研究所
• 天然气产业链结构：国金证券研究所整理
• LNG进口量与价格：海关总署、GIIGNL、日本石油协会
• 储气库运营成本与调峰能力：《天然气工业》、国金证券研究所
• 政策文件：发改委、环境部、国务院、工信部等政府机构发布

行业前景

天然气行业在未来中长期将保持增长，主要增长点包括交通用气、发电用气和工业燃料用气。随着储气库扩容和LNG进口增加，供需格局将逐步改善，天然气价格有望趋于稳定。行业具备较强的政策支持和市场潜力，是值得重点配置的投资领域。