2017-分布式天然气专题报告：星星之火可以燎原_21页-1mb

分布式天然气专题报告总结

核心内容

分布式天然气作为一种现代能源供应方式，利用天然气为燃料，通过冷热电三联供技术实现能源的高效利用，其综合能源利用效率在70%以上。随着我国能源结构调整和节能环保需求的增加，天然气成为替代煤炭的重要清洁能源，分布式天然气项目在政策支持和成本降低的推动下，具备了较高的经济效益和推广空间。

主要观点

• 能源结构变化：煤炭在能源消费结构中的比重逐年下降，天然气消费比重上升，预计到2020年将超过10%。天然气因其清洁、高效的特点，在替代煤炭方面具有显著优势。
• 政策支持：国家出台多项政策支持分布式天然气发展，如《关于发展天然气分布式能源的指导意见》和《降低非居民用天然气门站价格并进一步推进价格市场改革的通知》。天然气价格并轨和余电上网政策的出台，解决了分布式天然气的两大痛点——成本高和并网难。
• 经济效益提升：天然气价格下调后，分布式天然气项目的燃气成本下降，余电上网收益增加，使项目具备经济效益。不同规模的项目回收期不同，但总体具备盈利基础。
• 技术优势：分布式天然气相较于集中式供电，在建设成本、燃料成本、CO2排放等方面具有显著优势，且能够实现削峰填谷，优化能源资源配置。
• 行业增长空间：预计到2020年，分布式能源行业规模将达到7000亿元，派思股份有望享受33%-35%的行业增长空间，市场增量空间可达1600亿元。

关键信息

分布式天然气的经济效益

• 成本变化：天然气门站价下调0.7元/立方米后，每度电的燃气成本由0.83元降至0.64元，余电上网收益为0.11元/度。
• 项目回收期：随着装机功率提升，单位投资成本下降，但回收期增大。例如，上海某医院（0.464MW）的回收期为3.7年，广州大学城项目（156MW）回收期为11.75年。
• 投资成本范围：分布式天然气项目的投资成本在0.4万元/KW至2.5万元/KW之间，若装机规模达到5000万千瓦，则行业规模区间为2000亿至12500亿。

政策支持

• 补贴政策：各地对分布式天然气项目给予10%-50%的补贴，如上海补贴标准为1000-5000元/千瓦，北京为2000元/千瓦。
• 价格改革：非居民用天然气价格并轨，降低企业用电成本，提高分布式项目的盈利能力。
• 并网政策：余电上网价格为0.75元/度，高于集中式上网电价，为分布式项目提供了收益保障。

案例分析

• 上海某医院（0.464MW）：

  • 投资成本：1160万元
  • 年经济效益：275.3万元
  • 回收期：3.7年

• 四川某啤酒厂（6MW）：

  • 投资成本：13500万元
  • 年经济效益：1702万元
  • 回收期：5.8年

• 广州大学城项目（156MW）：

  • 投资成本：71730万元
  • 年经济效益：未明确，但内部收益率为8.06%
  • 回收期：11.75年

A股相关标的

• 派思股份：
  • 主营业务：燃气输配和燃气应用领域相关产品的设计、生产、销售和服务
  • 2015年营业收入：3.45亿元
  • 毛利率和净利率下滑，但通过并购OPRA，掌握燃气轮机核心技术，提升在分布式能源领域的竞争力
  • 享受33%-35%的行业增长空间

市场概览

• A股市场：上证指数、中小板指数、创业板指数本周均下跌，分别跌2.96%、2.52%、4.88%。移动转售、智能交通和动漫板块跌幅较大。
• 海外市场：道琼斯指数跌1.16%，纳斯达克指数跌0.39%，恒生指数跌1.94%。本周共有2家公司纳斯达克上市，2家纽交所上市。

结论

分布式天然气在能源结构调整和环保需求推动下，已成为我国能源转型的重要方向。随着天然气价格下调和并网政策的完善，分布式天然气项目的经济效益显著提升，具备大面积推广的潜力。政策扶持和补贴大大缓解了初始投资压力，为行业持续发展提供了保障。派思股份作为A股相关标的，有望受益于行业增长，实现业务拓展和盈利提升。