天然气行业深度报告：全球天然气供需依旧紧平衡，气价或将维持中高位-20230518-国海证券-52页_2mb

天然气行业深度报告总结

核心内容

全球天然气市场正处于紧平衡状态，供需关系维持基本稳定，但未来几年预计仍将面临一定压力。气价维持在历史中高位，LNG贸易格局因俄乌冲突而发生显著变化，欧洲需求增加，亚洲需求减少。中国天然气进口量在2022年出现明显下滑，但预计至2030年LNG进口需求将增长至1800亿方左右。

主要观点

• 全球天然气供需基本平衡，但近五年供给首次低于需求。
• 全球天然气资本开支不足，导致未来产能提升空间有限。
• 欧洲天然气供需缺口持续扩大，对俄罗斯管道气依赖度较高，2022年俄罗斯供应欧洲削减了820亿方，占总需求的49%。
• 为弥补俄管道气减少，欧洲大幅增加LNG进口，2022年LNG进口量同比增长61%。
• 中国天然气进口量在2022年下降10%，主要受LNG进口减少和管道气补充能力有限影响。
• 预计2030年中国天然气需求将达6000亿方，LNG进口需求将达1800亿方，增长空间较大。
• 全球LNG贸易格局发生结构性转变，增量主要来自欧洲，亚洲需求下降。
• 美国LNG出口结构加速分化，对欧洲出口大幅增长，对华出口减少。
• 2023年全球LNG新增产能有限，主要集中在2025年及以后，2023年新增约108亿方，2024年预计新增346亿方，2025年及以后新增807亿方。
• 欧盟国家2023年预计新增天然气需求330亿方，主要来自需求恢复、天气因素和再出口管道。

关键信息

全球天然气供需情况

• 2021年全球天然气供给总量为40369亿方，需求总量为40375亿方，供需基本平衡。
• 2022年全球天然气平均资本开支为2720亿美元，仍低于2015年水平。
• 2022年全球LNG贸易量增长至3.98亿吨，同比增长4.8%。

供需地区分布

• 产量：主要集中在北美、中亚、中东及亚太地区，2021年产量占比分别为28.1%、22.2%、17.7%及16.6%。
• 需求：主要集中在北美、亚太、中亚、中东及欧洲地区，2021年需求占比分别为25.6%、22.7%、15.1%、14.3%及14.1%。
• LNG进口：主要来自亚太和欧洲地区，2021年分别占72.0%和21.0%。
• LNG出口：主要来自亚太、中东及美洲地区，2021年分别占34.2%、25.1%及21.0%。

2022年俄乌冲突对贸易格局的影响

• 俄罗斯管道气供应欧洲大幅下降，削减约820亿方，同比减少49%。
• 欧盟为减少对俄依赖，加大LNG进口，2022年LNG进口量同比增长61%。
• 美国LNG出口欧洲大幅增加，同比上涨140%，对华出口量下降63%。

中国天然气进口与需求

• 2022年中国天然气进口量为1519亿方，同比下降10%，LNG进口量为6344万吨，同比下降19.6%。
• 中国天然气需求主要来自工业燃料和城镇燃气，2021年占比分别为40%和32%。
• 中国LNG进口主要来自澳大利亚、美国和卡塔尔，2021年占比分别为39.8%、11.4%和11.3%。

未来展望

• 2023年全球LNG新增产能约108亿方，预计2023年全球LNG供应能力增加230亿方。
• 欧盟国家2023年计划新增接收能力425.4亿方，其中FSRU项目占比79.8%。
• 2023年欧盟天然气需求预计新增330亿方，主要来自需求恢复、天气因素和再出口管道。
• 中国LNG进口需求预计在乐观情形下2023年增长292亿方，至2030年增长至1800亿方左右。
• 中国天然气接收站接收能力在2022年为1565亿方，预计未来新增约539亿方。

风险提示

• 欧洲天然气需求下滑风险；
• 国内经济增速不及预期导致用电量下滑风险；
• 国内天然气需求增速复苏不及预期风险；
• 美国LNG液化装置投产不及预期风险；
• 中国与海外市场并不具有完全可比性，相关数据仅供参考。