银行业月度报告：以利润换取资产质量好转-20190311-财富证券-11页_1mb

行业月度报告总结

核心内容

本报告为2019年3月11日发布的银行行业月度分析，涵盖行情回顾、行业数据跟踪、行业述评及风险提示等内容，旨在为投资者提供银行板块的综合评估与投资建议。

主要观点

• 银行股在2月表现不佳，涨幅仅为7.67%，在申万28个行业中排名垫底。截至3月8日，全年累计上涨14.72%，申万排名跌至第25位。
• 银行板块整体估值处于相对低位，市盈率（历史TTM）为6.79X，高于过去7年中位值和均值，相比A股估值折价上升至60%；市净率为0.88X，低于过去7年中位值和均值，相比A股估值折价扩大至48%。
• 2月新增人民币贷款8858亿元，环比与同比分别少增5.84pcts和33.81pcts，增速回落明显，尤其是短期贷款大幅下滑，居民新增贷款出现负增长，为2016年2月以来首次。
• 新增人民币存款13100亿元，同比多增16111亿元，主要来自居民户。存贷差额继续回升，存贷比略有回落至77.11%。
• 银行间同业拆借利率整体（加权平均）升至2.20%，主要受隔夜拆借利率影响，但整体趋势仍为下降。理财产品预期收益率普遍下滑，部分短端收益率重回4%以下。
• 2018年四季度银行业绩数据显示，银行总资产规模增速放缓，利润增速和利润率环比均有所下行，但净息差回升至2.18%，资产质量有所改善，不良贷款率降至1.83%，拨备覆盖率升至186.31%。
• 在以利润换取资产质量好转的背景下，银行股整体表现承压，但长期看好其作为市场压舱石的作用，建议关注经营稳健、保持较高息差的银行品种。

关键信息

行情回顾

• 2月银行股涨幅为7.67%，在申万28个行业中垫底。
• 截至3月8日，全年累计上涨14.72%，申万排名跌至第25位。
• 银行板块市盈率（历史TTM）为6.79X，市净率为0.88X，估值折价扩大。

行业数据跟踪

2月新增贷款回落超预期

• 截至2019年2月末，银行业贷款总额达140.41万亿元，同比增长13.36%。
• 2月新增人民币贷款8858亿元，同比多增5.54%，环比回落5.84pcts。
• 短期贷款增速回落55BP至6.12%，中长期贷款增速回落51BP至14.18%，占比升至83%。
• 居民新增贷款出现负增长，企业新增贷款同比多增894亿元，中长期占比上升至61%。
• 非银金融机构新增贷款由负转正，录得1221亿元。

2月新增人民币存款相较贷款回升快

• 截至2019年2月末，银行业存款规模达182.10万亿元，同比增长8.61%。
• 2月新增人民币存款13100亿元，同比多增16111亿元。
• 居民新增存款13100亿元，企业新增存款为负，非银金融机构新增存款回升。

2月场内场外资金价格持续回落

• 理财产品预期收益率普遍下滑，部分短端收益率重回4%以下。
• 银行间同业拆借利率整体（加权平均）升至2.20%，但整体趋势仍为下降。
• 票据直贴利率与转贴利率同比下跌，预计在宽信用政策下维持低位运行。

行业述评

• 银行股在2018年四季度表现承压，但资产质量有所改善。
• 2018年全年商业银行净利润同比增长4.72%，增速有所收窄。
• 净息差回升至2.18%，非息收入占比下滑至22.11%。
• 银行板块估值折价明显，但资产质量改善可能以利润增速为代价。
• 长期看好银行股作为市场压舱石的作用，建议关注招商银行、宁波银行、建设银行、工商银行等优质银行。

投资建议

• 维持行业“同步大市”评级。
• 建议持续关注招商银行、宁波银行、建设银行、工商银行等经营稳健、保持较高息差的银行品种。

风险提示

• 经济增速下滑可能导致银行利润承压。
• 资产质量风险暴露失速可能影响银行稳健性。
• 行业监管力度过紧可能限制银行发展。

投资评级系统说明

• 股票投资评级：推荐（超越沪深300指数15%以上）、谨慎推荐（相对沪深300指数变动幅度为5%-15%）、中性（变动幅度为-10%-5%）、回避（落后沪深300指数10%以上）。
• 行业投资评级：领先大市（超越沪深300指数5%以上）、同步大市（相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%）、落后大市（落后沪深300指数5%以上）。

附注

• 报告发布机构为财富证券。
• 报告作者为分析师龙靓，执业证书编号：S0530516040001。
• 研究助理为韩偲瑶。
• 报告资料来源于wind及财富证券，仅供参考，不构成投资建议。