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银行业跟踪：稳地产政策加码，资产质量预期边际改善

核心内容摘要

2024年5月20日，东兴证券发布银行业跟踪报告，聚焦近期稳地产政策加码及其对银行业资产质量与投资逻辑的影响：

一、 政策动态

1. 居民端政策放松

   • 公积金贷款利率下调：5年期以上公积金贷款利率下调25BP至285%，为2022年10月以来首次。
   • 取消全国房贷利率下限：首套、二套房贷利率下限全面取消，赋予地方政府“因城施策”自主权。
   • 首付比例下调：首套房首付比例下限降至不低于15%，二套房降至不低于25%，显著降低购房门槛。

2. 政府端收储支持

   • 央行设立3000亿元保障性住房再贷款，引导金融机构支持地方国企以合理价格收购未出售商品房，预计带动银行贷款5000亿元，推动商品房去库存并缓释银行房地产贷款风险。

二、 政策影响与投资展望

1. 资产质量边际改善

   • 政策有助于消化房企债务风险，缓解银行资产质量隐忧，同时提振居民住房贷款需求。
   • 银行业绩短期承压（降息周期、息差压力、信贷增速放缓），但高股息配置价值凸显，国有大行稳健性突出。

2. 投资建议

   • 短期：稳健型投资者可关注国有大行高股息标的。
   • 重点跟踪个股成长性及分红潜力，如宁波银行、招商银行、平安银行等。

3. 风险提示

   • 经济复苏不及预期、政策力度不足或资产质量恶化风险。

三、 行业数据与估值

• 板块表现：上周中信银行指数大涨284%，城商行、农商行、股份行涨幅均超295%。
• 估值水平：银行板块PB为0.58倍，处于近五年35.4分位数，估值底部支撑。
• 资金流向：北向资金大幅净流入银行板块254.8亿元，招商银行、江苏银行等获资金青睐。

四、 综合评价

稳地产政策加码有效降低了居民购房成本，对银行业绩短期修复形成阻力，但长期改善资产质量、提升配置吸引力。建议关注高股息国有大行及具备成长性的优质个股。