20230530-开源证券-美团-W-03690.HK-港股公司信息更新报告_到店利润率短期或回调_待消费复苏及格局企稳催化_3页_534kb

美团-W公司研究摘要

投资评级与估值

• 投资评级：买入（维持）
• 当前股价：115.80港元
• 2023/5/29更新
• 2023-2025年non-IFRS净利润预测上调
  • 2023E: 234亿元（前值140亿元），摊薄EPS 38元，同比增长728%
  • 2024E: 350亿元，同比增长50%，对应PE 184倍
  • 2025E: 540亿元，对应PE 120倍

业绩表现

• 2023Q1业绩超预期：
  • 收入586亿元，同比增长267%，核心商业收入增长255%
  • non-IFRS净利润549亿元，大幅超预期，主因线下消费复苏释放经营杠杆
• 核心商业：
  • 即时配送笔数增长149%，经营利润率提升至22%
• 新业务：
  • 收入同比增长301%，亏损缩窄，主要因降本增效

竞争与风险因素

• 到店及酒旅业务因应对竞争短期承压，提速待格局稳定
• 中长期看好外卖、闪购业务及新业务优化
• 风险提示：消费复苏、竞争加剧、监管变动等

财务摘要（简要）

• 2022A: Non-IFRS净利润由亏转盈，同比增长1182%
• 2023-2025E收入与净利润持续增长，P/E估值逐步下降