20250829-开源证券-美团-W-03690.HK-港股公司信息更新报告_2025Q2业绩不及预期_行业激烈竞争预计延续_3页_545kb

美团-W（03690.HK）2025Q2业绩分析及投资点评

美团-W公司于2025年8月29日发布的报告表明，公司2025Q2业绩未达到预期，反映在公司收入和利润率上。核心商业业务表现低于预期，主要反映外卖市场竞争加剧，导致公司加大补贴投入，放缓利润修复步伐；而新业务（如即时零售、海外市场）虽增长但仍在扩张初期。

在核心业务方面，2025Q2公司营业收入为918亿元，同比增长11.7%，但非公认会计准则净利润仅为14.9亿元（较上年同期下降89%），主要因外卖业务竞争导致经营利润率下滑、以及到店业务订单结构变化。

分析指出，短期来看，外卖行业补贴力度加大可能进一步削弱盈利能力（UE或转亏）。同时，到店业务的利润修复也将依赖市场格局的边际改善、协同效应增强及城镇化比例提升。

中长期来看，美团有望通过运营效率提升、海外扩张、生鲜零售等增长业务带动营收增长。预计2025-2027年净利润分别为-26亿元、358亿元、588亿元，对应2026-2027年市盈率分别为16.1倍、9.8倍。

风险提示包括消费复苏不及预期、行业竞争加剧、监管政策变化以及新业务推进低于预期。

主要财务指标摘要

• 收入2025年预计年增长15.6%；
• 非公认会计准则净利润2025年预期为负值；
• 核心商业经营利润率持续承压；
• 公司估值仍维持“买入”评级但盈利预期大幅修正。

总结而言，美团-W在2025Q2面临的竞争和市场压力显著，短期盈利修复缓慢，长期则需依赖效率提升和业务拓展来重获增长动能。