20210922-群益证券-中泰化学-002092.SZ-主营产品高度景气_业绩有望大幅增长_3页_510kb

中泰化学(002092.SZ) 总结

公司概况

• 公司名称：中泰化学
• 股票代码：002092.SZ
• 目标价：20元
• A股价(2021/9/22)：17.18元
• 深证成指(2021/9/22)：14277.08
• 股价12个月高/低：18.96/5元
• 总发行股数(百万)：2575.74
• A股数(百万)：2146.45
• A市值(亿元)：368.76
• 主要股东：新疆中泰(集团)有限责任公司（持股19.46%）
• 每股净值(元)：9.45
• 股价/账面净值：1.82

股价表现

• 一个月涨跌：61.9%
• 三个月涨跌：67.3%
• 一年涨跌：225.7%

投资评等

• 评等：Buy（买进）
• 评等定义：首次评等潜在上涨空间为15%≤潜在上涨空间<35%

产品组合

• 贸易：64%
• 聚氯乙烯：24%
• 粘胶纱线：5%
• 粘胶纤维：4%

机构投资者占比

• 基金：2.4%
• 一般法人：47.3%

核心内容与主要观点

行业背景

• 能耗双控加强：发改委加强能耗强度和总量双控制度，导致电石、PVC、烧碱等高耗能产品供给受限，价格有望持续上涨。
• 电石价格大幅上涨：电石价格达5758元/吨，yoy+79%，新疆和宁夏等地区新建项目审批受限，已建成项目存在限产可能。
• PVC价格中枢上行：PVC价格达10240元/吨，yoy+54%，公司具备配套电石产能，成本优势明显。
• 烧碱价格大幅上涨：烧碱价格达4400元/吨，yoy+125%，主产地江苏处于一级预警，产能可能被压减。
• 粘胶纤维价格回升：当前价格达11800元/吨，yoy+39%，预计秋冬旺季价格进一步回升。

公司优势

• 国内氯碱龙头企业：PVC产能183万吨，电石产能238万吨，烧碱产能132万吨，粘胶短纤产能73万吨。
• 循环经济产业链：煤—电—氯碱—粘胶纤维—粘胶纱上下游一体化，成本优势显著。
• 剥离贸易业务：2021年4月完成上海多经60%股权处置，专注化工主业，提升盈利能力。
• 盈利能力优秀：2021年H1净利润17.33亿元，yoy+729%；Q2净利润10.01亿元，同比扭亏为盈。

盈利预测

A股市盈率（P/E）

关键信息

• 公司作为氯碱和粘胶纺织双龙头企业，在能耗双控背景下，主营产品价格持续上涨，盈利能力有望进一步提升。
• 成本优势显著：新疆地区原材料便宜，电力成本低，进一步强化其竞争优势。
• 未来发展方向：持续剥离低利润贸易业务，专注于氯碱化工及粘胶纤维主业。

风险提示

1. 产品价格不及预期
2. 新建项目投产不及预期

结论与建议

• 投资建议：给予“买进”评级，受益于行业景气度提升及公司成本优势。
• 潜在上涨空间：根据当前PE及盈利预测，公司具备较大上涨空间。
• 长期前景：在能耗双控背景下，电石、PVC、烧碱等产品产能受限，价格有望维持高位，公司盈利前景良好。