20240813-群益证券-宝丰能源-600989.SH-产能释放带动销量_成本控制增厚利润_3页_289kb

宝丰能源（600989.SH）2024年半年度分析报告总结

公司概况

• 行业：化工
• 主要股东：宁夏宝丰集团有限公司（持股35.65%）
• 市值：约1125.67亿元
• A股流通股占比高，机构投资比例达62%

财务表现

2024年上半年公司实现营收16897亿元，同比增长290.9%；净利润达3305亿元，同比增长464.4%，符合业绩快报预期。第二季度单季营收8670亿元，同比增长36.39%；净利润1884亿元，同比增长75.80%。毛利率大幅提升，2024年Q2达38.23%，同比提高10.39个百分点，主要受益于聚烯烃价格回暖及煤炭价格下降。

核心竞争力

• 产能扩张：公司产能持续投放，2023年宁东三期煤制烯烃项目投产，新增聚烯烃产能90万吨/年；2024年内蒙项目计划投产，聚烯烃产能将翻倍至520万吨。该项目首个锅炉7月已点火，预计10月试生产。
• 成本控制：通过使用新疆低价煤炭，2024年主要原材料成本同比下降显著，如气化原料煤均价下降至562元/吨（同比降15.5%）。

产品结构与市场展望

• 烯烃产品：聚乙烯和聚丙烯销量同比大幅增长（分别达68.4%和79.2%），是主要收入来源。
• 辅助产品：EVA产品稳步增长，焦化产品受益于价格回暖。
• 旺季预期：叠加“金九银十”的行业销售旺季，公司看好未来季度业绩表现。

财务预测

• 维持2024-2026年净利润预测为79亿、133亿、148亿元，同比增长39%、68%、12%。
• 相对应PE分别为14、8、8倍，当前估值处于合理水平。

投资建议与风险提示

• 评级：“买进”（建议涨幅空间15%-35%），维持目标价20元/股，当前股价15.35元。
• 风险因素：源于能源价格波动、新项目投产进度等不确定因素。

投资者结构

• 基金和一般法人合计持有流通A股近86%，机构投资者结构稳固。

附录摘要

• 营收、利润持续高增长，受益于产能扩张与成本优化。
• 煤制烯烃技术根基深厚，未来成本优势显著。
• 建议长期投资者关注，把握产能释放带来的成长契机。