20210810-群益证券-宝丰能源-600989.SH-Q2业绩再创新高_氢能产业助力绿色发展_3页_510kb

宝丰能源(600989.SH) 详细总结

核心内容

宝丰能源（600989.SH）是一家国内领先的烯烃生产企业，具有显著的成本优势和技术领先性。公司积极布局氢能产业，致力于实现绿色发展，2021年中报显示其业绩再创新高，且未来项目丰富，成长性良好。当前给予“买进”评级，目标价为21元。

主要观点

• 业绩表现强劲：2021年上半年公司实现营收104.67亿元，同比增长39%；归母净利润37.33亿元，同比增长78%。其中，第二季度单季营收和净利润均创历史新高。
• 主营产品价格上涨：公司业绩增长主要得益于PE、PP、焦炭等主要产品的价格上涨，带动毛利率提升至51.59%，同比增加11.4个百分点。
• 产业链协同效应显著：公司各板块协同发展，保障了原料供应和生产效率，有效降低生产成本，加深成本护城河。
• 氢能产业布局领先：公司早在2019年就启动了国家级太阳能电解制氢储能及应用示范项目，预计2021年底全部建成投产，有助于减少煤炭消耗和碳排放。
• 未来项目丰富：公司计划在2021年底建成300万吨/年煤焦化多联产项目，并在2022-2023年陆续投产多个煤制烯烃项目，进一步提升产能。
• 盈利预测乐观：预计公司2021-2023年净利润分别为74.9亿元、83.2亿元、121.9亿元，对应EPS分别为1.02元、1.13元、1.66元。A股PE分别为17倍、15倍、10倍，估值合理。
• 投资建议：基于公司成本优势、项目布局及绿色发展前景，给予“买进”评级，目标价为21元。

关键信息

公司基本信息

• 产业别：化工
• A股价（2021/8/9）：17.16元
• 上证指数（2021/8/9）：3494.63
• 股价12个月高/低：21.03/9.42元
• 总发行股数（百万）：7333.36
• A股数（百万）：1994.27
• A市值（亿元）：342.22
• 主要股东：宁夏宝丰集团有限公司（持股35.57%）
• 每股净值（元）：3.74
• 股价/账面净值：4.59
• 一个月/三个月/一年股价涨跌（%）：17.7/14.8/38.4

产品组合

• 烯烃产品：占比52.0%
• 焦化产品：占比37.6%
• 精细化工产品：占比10.1%

机构投资者占流通A股比例

• 基金：6.2%
• 一般法人：24.4%

风险提示

1. 产品价格不及预期
2. 新建项目投产不及预期

盈利预测与估值

投资评等说明

财务数据概览

合并损益表（单位：百万元）

合并资产负债表（单位：百万元）

合并现金流量表（单位：百万元）