20180716-广发证券-中泰化学-002092.SZ-主营产品量价齐升_上修中报业绩预告_3页_738kb

中泰化学 (002092.SZ) 总结

核心内容

中泰化学于2018年发布半年度业绩预告修正公告，修正后预计2018年上半年归属上市公司股东净利润为12.1亿元-12.6亿元，与去年同期基本持平。公司此前预计上半年净利润为8.5-10.5亿元，业绩上修幅度较大，主要得益于主营产品价格和销量的双提升。其中，第二季度净利润预计为7.85亿元-8.35亿元，环比增长85%-96%，同比增长44%-53%，显示Q2业绩显著改善。

主要观点

• 产品价格上涨与销量提升：公司主营产品如PVC和粘胶短纤在2018年第二季度表现出价格和销量双升的趋势，推动业绩增长。
• 氯碱业务基本面良好：受环保政策影响，PVC原料供应受限，电石价格小幅上涨，公司作为氯碱行业龙头，受益于成本端的改善。
• 粘胶短纤价格回暖：尽管Q2粘胶短纤均价略有下降，但近期受棉花价格上涨拉动，价格回升至14600元/吨以上。
• 在建项目稳步推进：公司持续完善产业链布局，提升整体盈利能力与市场竞争力。
• 盈利预测与投资建议：基于业务格局和盈利水平的预期，公司预计2018-2020年每股收益分别为1.17元、1.36元、1.46元，对应市盈率分别为7.9倍、6.8倍、6.4倍。综合考虑公司龙头地位和产业链布局，维持“谨慎增持”评级。

关键信息

业绩表现

• 2018年上半年修正后净利润：12.1亿元-12.6亿元
• 2018年第一季度预计净利润：8.5-10.5亿元
• 2018年第二季度预计净利润：7.85亿元-8.35亿元
• 2018年第二季度净利润环比增长：85%-96%
• 2018年第二季度净利润同比增长：44%-53%

产品价格

• PVC：2018年第二季度华东地区电石法PVC均价为6796元/吨，环比上涨248元/吨
• 粘胶短纤：2018年第二季度均价为14428元/吨，环比下跌193元/吨，但近期回升至14600元/吨以上

盈利预测

财务指标

估值指标

投资评级

• 公司评级：谨慎增持
• 当前价格：9.31元
• 报告日期：2018-07-16

风险提示

1. 宏观风险：宏观经济下行，房地产、纺织等下游需求低迷。
2. 行业风险：PVC、烧碱、粘胶短纤、纱线等产品价格下跌；行业产能超预期增长；原材料价格剧烈波动。
3. 公司风险：重大安全、环保事故；在建项目进度不及预期。

投资评级说明

• 买入：预期股价强于大盘10%以上
• 持有：预期股价变动介于-10%～+10%
• 卖出：预期股价弱于大盘10%以上
• 谨慎增持：预期股价强于大盘5%-15%

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