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热卷期货研究报告总结

一、核心内容概述

本报告由冠通期货夏书文发布，日期为2026年1月8日，主要分析热卷期货市场近期走势及基本面情况。报告指出，热卷期货主力合约在周三震荡整理，成交量缩量但持仓量增加，价格小幅上涨，整体表现偏强。

二、市场行情回顾

• 期货价格：热卷期货主力合约周三收于3317元/吨，上涨16元/吨，涨幅0.48%。日内价格波动较大，最低3302元，最高3348元，均线系统显示价格站上5日、10日、20日均线。
• 现货价格：上海地区热卷现货价格报3320元/吨，相比前一交易日上涨20元。
• 基差情况：期现基差为3元，接近平水，显示期货与现货价格趋于一致。

三、基本面分析

1. 供应端

• 周度热卷产量环比上升1万吨至305.51万吨，年同比上升1.62万吨。
• 钢厂盈利改善，生产积极性提升，部分钢厂铁水从建材转向板材，且结束年度检修，复产力度加大。
• 后续需关注产量回升的持续性。

2. 需求端

• 周度表观消费量环比下降2.43万吨至308.34万吨，但年同比上升7.25万吨。
• 需求仍具韧性，淡季需求小幅回落属正常现象。

3. 库存端

• 总库存周环比下降2.83万吨至368.13万吨，但库存仍处于近5年高位。
• 社会库存增加，钢厂库存减少，整体库存维持去库趋势，但去库速度放缓，对价格形成一定压制。

4. 政策面

• 钢材出口许可证管理新规出台，短期内或导致出口波动，增加供应，对价格形成压力。
• 中央经济会议提出宏观面积极财政政策与适度宽松货币政策，强调深入整治内卷式竞争，有利于行业盈利与价格稳定。
• 着力稳定房地产市场与扩大内需，为钢材需求提供支撑。

四、市场驱动因素分析

偏多因素

• 供应端产量下降预期。
• 冬储需求启动，可能拉动需求。
• 抢出口行情，短期内提振市场情绪。
• 政策托底，如“十五五”规划、基建投资等。
• 成本端支撑，双焦（焦炭、焦煤）强势，铁矿大涨。

偏空因素

• 1月钢厂复产超预期，可能增加供应压力。
• 需求季节性走弱，制造业订单不足。
• 库存累积对价格形成压制。

五、短期观点总结

• 当前热卷产量压力不大，政策面“反内卷”仍具支撑作用，为市场提供稳定预期。
• 冬储情绪回暖可能带动需求启动，对价格形成利好。
• 成本端支撑较强，双焦与铁矿价格表现良好。
• 尽管库存处于高位，但整体去库趋势仍在，对价格压制作用有限。
• 周三黑色系期货全线大涨，情绪高涨，热卷期货突破上行，周四回踩支撑后，建议采取偏多思路，逢低买入以降低风险。
• 预计短期内热卷价格仍将延续偏强走势。

六、免责声明

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