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璞泰来（603659）半年报总结

核心内容概览

璞泰来（603659）于2018年8月15日发布半年报，数据显示公司上半年业绩表现良好，营业收入和净利润均实现同比增长。公司业务涵盖负极材料、锂电设备、隔膜及铝塑膜等多个领域，整体处于扩张阶段，具备较强的行业竞争力和增长潜力。

主要财务数据

半年报关键表现

• 营业收入：2018年上半年实现13.78亿元，同比增长44.34%。
• 净利润：实现2.57亿元，同比增长31.29%。
• 每股收益：0.59元。
• 业务收入分布：
  • 负极材料业务收入8.44亿元，同比增长33.81%。
  • 锂电设备业务收入2.63亿元，同比增长12.65%。
  • 隔膜业务收入0.86亿元，同比增长32.67%。
  • 铝塑膜业务收入0.25亿元，同比增长29.18%。
  • 石墨化加工收入1.76亿元。

费用情况

• 销售费用率：3.97%，同比降低0.69个百分点。
• 管理费用率：8.41%，同比上升0.38个百分点。
• 财务费用率：1.23%，同比上升0.44个百分点。

投资要点

• 负极材料业务：受益于动力电池行业的快速发展，公司作为中高端负极材料龙头，业绩增长显著。通过产能扩张和石墨化加工协同，进一步降低成本，提升盈利能力。
• 锂电设备业务：预收款大幅增长55%，显示客户对公司产品认可度提升，全年业绩增长有保障。
• 隔膜业务协同效应：公司于2018年7月完成对溧阳月泉100%股权的收购，预计后续将实现基膜的认证和量产，推动隔膜产业链协同发展，增强整体竞争力。
• 盈利预测：预计2018年和2019年净利润分别为6.15亿元和8.30亿元，EPS分别为1.42元和1.92元。当前股价对应PE分别为35倍和26倍，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示

• 新能源汽车发展不及预期。
• 新能源补贴退坡和技术门槛提高，可能影响下游需求。
• 部分贷款无法收回的风险。
• 股权质押占流通A股85.3%，存在较大风险。

投资评级

• 行业投资评级：
  • 强于大市：行业指数相对大盘涨幅10%以上。
  • 同步大市：行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间。
  • 弱于大市：行业指数相对大盘跌幅10%以上。
• 公司投资评级：
  • 买入：公司相对大盘涨幅15%以上。
  • 增持：公司相对大盘涨幅5%至15%。
  • 观望：公司相对大盘涨幅-5%至5%。
  • 卖出：公司相对大盘跌幅5%以上。

基础数据

• 收盘价：49.27元
• 市净率：8.74倍
• 流通市值：31.39亿元
• 每股净资产：5.94元
• 每股经营现金流：-0.17元
• 营业利润率：21.61%
• 净资产收益率：9.75%
• 资产负债率：45.10%
• 总股本：43,270.29万股
• 流通股：6,370.29万股

分析师信息

• 分析师：宋江波
• 执业证书编号：S0270516070001
• 电话：021-60883490
• 邮箱：songjb@wlzq.com.cn

研究助理信息

• 研究助理：江维
• 电话：010-66060126
• 邮箱：jiangwei@wlzq.com.cn

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