20220117-西南证券-浙数文化-600633.SH-享数字经济发展红利_数字化业务前景广阔_4页_999kb

浙数文化数字化业务总结

核心内容概述

《“十四五”数字经济发展规划》的发布为数字经济的高质量发展指明了方向，明确了数字基础设施升级、数字政务和公共服务数字化提升、数字科技与文化协同发展等目标。浙数文化作为一家深度参与数字政务和智慧城市建设的企业，正积极布局数字科技与数字文化两大领域，以抓住数字经济发展的红利。

主要观点与关键信息

数字化政务与智慧城市发展

• 公司深度参与省内数字政务和智慧城市建设，如“城市大脑”“数字浙江”等项目。
• 重点在杭州、温州、台州、义乌、安吉等地市开展相关研发、运营及应用场景建设。
• 数字化政务业务与国家规划高度契合，有助于公司在未来进一步深化业务布局。

数字科技与数字文化布局

• 数字科技：公司已逐步构建涵盖数据科技、数字智治、融媒科技、数字文旅等领域的数字科技产业板块，增强其可持续发展能力。
• 数字文化：以边锋控股为核心，构建数字娱乐产业圈，同时布局数字体育和“互联网+艺术”平台，完善数字文化生态。

数据中心建设

• 公司富春云数据中心建设持续推进，现有6700组机柜，预计未来3年将稳步增加。
• 数据中心建设是数字产业基础设施升级的重要组成部分，公司有望从中受益。

盈利预测与投资建议

• 预计2021-2023年EPS分别为0.46元、0.56元、0.60元，对应PE分别为19倍、15倍、14倍。
• 公司已全面完成由传统媒体向互联网公司的转型，未来将聚焦数字文化和科技产业。
• 预计业绩增厚确定性强，同时元宇宙等新兴业务布局可能带来估值溢价。
• 投资建议为“买入”，预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅将超过20%。

风险提示

• 政策变动风险
• 市场竞争加剧风险
• 新游流水不及预期风险

财务表现

营收与利润

成长能力

• 销售收入增长率：25.16%（2020A）→ 1.62%（2021E）→ 12.38%（2022E）→ 19.79%（2023E）
• 营业利润增长率：6.30%（2020A）→ 14.29%（2021E）→ 19.76%（2022E）→ 7.90%（2023E）
• 净利润增长率：2.75%（2020A）→ 13.81%（2021E）→ 19.97%（2022E）→ 7.88%（2023E）

获利能力

• 毛利率：69.52%（2020A）→ 72.04%（2021E）→ 71.49%（2022E）→ 71.58%（2023E）
• 三费率：29.59%（2020A）→ 46.98%（2021E）→ 45.03%（2022E）→ 47.14%（2023E）
• 净利率：20.04%（2020A）→ 22.45%（2021E）→ 23.96%（2022E）→ 21.58%（2023E）
• ROE：7.64%（2020A）→ 8.36%（2021E）→ 9.22%（2022E）→ 9.16%（2023E）

营运能力

• 总资产周转率：0.32（2020A）→ 0.33（2021E）→ 0.37（2022E）→ 0.40（2023E）
• 固定资产周转率：6.71（2020A）→ 6.49（2021E）→ 7.76（2022E）→ 9.93（2023E）
• 应收账款周转率：17.82（2020A）→ 15.65（2021E）→ 15.72（2022E）→ 16.60（2023E）
• 存货周转率：116.07（2020A）→ 75.40（2021E）→ 83.46（2022E）→ 85.05（2023E）

资本结构

• 资产负债率：17.01%（2020A）→ 9.11%（2021E）→ 8.79%（2022E）→ 9.35%（2023E）
• 流动比率：1.50（2020A）→ 2.79（2021E）→ 3.94（2022E）→ 4.55（2023E）
• 速动比率：1.49（2020A）→ 2.78（2021E）→ 3.93（2022E）→ 4.53（2023E）

估值指标

每股指标

总结

浙数文化在“十四五”数字经济规划的推动下，正积极布局数字政务、数字科技与数字文化三大领域，其业务与政策导向高度契合，具有良好的发展前景。公司通过富春云数据中心的建设，进一步巩固其在数字基础设施领域的地位，为业绩增长提供支撑。此外，公司依托边锋控股构建数字娱乐生态，拓展数字体育与“互联网+艺术”平台，提升整体竞争力。从财务数据来看，公司盈利能力稳步增强，估值逐步下降，但未来增长空间广阔，因此投资建议为“买入”。然而，公司也面临政策变动、市场竞争加剧及新游流水不及预期等风险。