20211231-西南证券-浙数文化-600633.SH-数字科技和文化双管齐下_发展具想象空间_12页_2mb

浙数文化总结

核心内容

浙数文化是一家领先的数字文化和数字科技产业集团，专注于数字娱乐、数字科技、艺术产业及互联网服务等领域。公司自2011年借壳上市以来，逐步完成从传统媒体向互联网公司的转型，并积极布局数字文化与科技，推动业务多元化发展。公司旗下边锋网络、富春云数据中心等核心业务板块在行业内具有较强竞争力，同时公司还涉足区块链、元宇宙、数字政务等前沿领域，展现出强劲的发展潜力。

主要观点

• 数字文化板块：公司以边锋控股为核心构建了数字娱乐产业圈，旗下拥有多个知名品牌，用户规模庞大，持续拓展海外市场，具备稳定业绩和增长潜力。
• 数字科技板块：公司通过富春云数据中心建设，已形成一定的数据中心运营能力，未来3年机柜数量有望稳步增加，推动业绩增长。
• 区块链与艺术产业：通过艺术融媒体、美术拍卖等平台，公司为艺术品提供数字身份证，探索区块链技术在艺术领域的应用，打开新的增长空间。
• 元宇宙布局：公司参与“城市大脑”“数字浙江”等项目，推动政务数字化，并通过“互联网+艺术”、“互联网+医疗”等方式赋能传统行业，布局元宇宙相关业务。
• 盈利预测：预计2021-2023年EPS分别为0.46元、0.56元、0.60元，对应PE分别为19倍、15倍、14倍，公司2022年市值预计为145.88亿元，对应目标价11.53元，首次覆盖给予“买入”评级。

关键信息

业务板块

• 数字娱乐：边锋网络为核心，提供游戏、电竞、社交等服务，覆盖用户过亿，月活跃用户上千万。
• 数字科技：富春云数据中心建设持续推进，现有6700组机柜，未来3年有望增长至2-3万个。
• 艺术产业：通过艺术融媒体、美术拍卖等平台，融合艺术家社交、艺术品电商、艺术教育，推动区块链技术在艺术领域的应用。
• 数字政务与智慧城市：参与“城市大脑”“数字浙江”等项目，推动政务系统数字化，提升产品转化率和渗透率。
• 互联网+医疗：与多家医院合作，推出“浙二好医生”等APP，打造“互联网+医疗”模式。

财务表现

• 营业收入：2020年为3538.78百万元，2021年预计为3596.09百万元，2022年预计为4041.18百万元，2023年预计为4840.80百万元。
• 净利润：2020年为511.59百万元，2021年预计为582.24百万元，2022年预计为704.00百万元，2023年预计为759.47百万元。
• 毛利率：2021年前三季度为73.5%，预计未来保持稳定。
• 费用率：销售费用率和管理费用率有所上升，但财务费用率保持低位。
• ROE：2020年为7.64%，2021年为8.36%，2022年为9.22%，2023年为9.16%。

投资建议

• 评级：首次覆盖给予“买入”评级。
• 目标价：11.53元。
• 市值预测：2022年预计为145.88亿元。
• 分部估值：
  • 游戏板块：2022年预计市值为112.36亿元。
  • 信息技术板块：2022年预计市值为33.47亿元。
  • 其他业务：预计市值为0.05亿元。

风险提示

• 政策变动的风险。
• 市场竞争加剧的风险。
• 新游流水不及预期的风险。

业务布局

数字文化

• 构建以边锋控股为核心的数字娱乐产业圈，布局数字体育、元竞技赛事平台、数字艺术等。
• 推出“互联网+艺术”平台，整合艺术门类与产品功能，推动艺术品交易与防伪。

数字科技

• 拥有富春云数据中心，现有6700组机柜，未来3年预计增长至2-3万个。
• 参与“城市大脑”“数字浙江”等智慧城市与数字政务项目，提升产品转化率和市场渗透率。
• 推出“天目云”“天枢”等融媒体平台，赋能媒体、医疗、文旅等领域。

公司概况

• 历史沿革：2011年借壳上市，2013年收购边锋网络和上海浩方，2016年建设大数据交易中心和数据中心，2017年剥离传统媒体资产，正式转型为互联网公司。
• 股权结构：浙江日报报业集团为实控人，持股47.2%，浙报传媒为第一大股东；傅建中为第二大股东，持股2.08%。
• 业绩表现：2021年Q3营收7.6亿元，同比下降8.6%；净利润1.3亿元，同比增长6.2%。

未来展望

公司通过数字文化与数字科技双管齐下，确立了在数字产业的领先优势，未来有望在游戏出海、数据中心扩建、区块链赋能艺术等领域持续增长，带来估值溢价。