20220903-广发期货-天胶期货月报_9月天胶供应增加叠加需求弱势_价格仍有压力_25页_3mb

天胶期货月报总结

核心内容

9月天胶市场整体呈现供应增加与需求弱势并存的局面，导致价格面临下行压力。报告结合了天胶的供需情况、库存变化、基差价差以及宏观环境，对市场走势进行了全面分析。

主要观点

• 供应端：原料价格小幅下跌，全乳存减产预期增强。8月国内外产区虽有降雨，但季节性增产趋势明显，原料价格承压。9-10月存在进口集中到港的可能。
• 需求端：外需持续走弱，内需边际改善有限。重卡市场表现疲软，汽车销量虽有回升但整体仍面临挑战。
• 库存情况：青岛保税区及社会库存维持稳定或小幅上升，低库存对市场驱动不足，需关注后续变化。
• 宏观环境：宏观利空尚未完全释放，市场预期美联储持续加息，国内疫情反复抑制内需，短期内天胶价格或进一步下探。
• 价格走势：01合约维持逢高空思路，若需求端复苏及宏观环境改善，低位盘面或有反弹可能。

关键信息

供需与库存分析

• 供应：泰国和马来处于增产季，原料价格下跌。印尼和越南的产胶季节性不明显，中国处于停割季，云南因旱情延迟开割，预计本周开始新一季开割。
• 进口：8月进口量维持增长，预计9-10月存在集中到港可能。1-7月累计进口量318.21万吨，同比上涨6.94%。
• 需求：欧美汽车市场持续低迷，德国、意大利、法国等主要市场销量大幅下降。重卡市场环比继续走弱，出口预期下降。
• 库存：青岛保税区库存环比上涨2.07%，同比缩减13.22%；社会库存小幅上升，同比跌幅收窄。

基差与价差

• 基差：全乳基差-50元/吨，混合胶基差-700元/吨，显示进口胶走弱明显，印证海外需求衰退。
• 价差：RU与NR价差持续收窄，后续可能走扩。20号胶对应海外需求，随着加息及经济衰退，悲观预期蔓延，老全乳去库较好，RU-NR价差预计未来走强。

天胶基本面总结

• 季节性影响：泰国和马来高产季对原料价格形成压制，越南和中国处于停割期。
• 利润情况：胶块为原料的干胶加工利润尚可，烟片利润有所改善，但整体交割利润欠佳。
• 市场展望：短期内天胶价格或继续下探，01合约逢高空思路。10月后需关注二十大动向及天气变化，若需求复苏和宏观转暖，盘面或有反弹。

8月市场回顾

• 行情回顾：8月天胶盘面震荡偏弱，主要受基本面偏弱和宏观利空影响。
• 市场策略：短期反弹空思路，若出现天气扰动或原料高位，考虑做多机会。

8月周报观点汇总

• 8.7：宏观波动大，缺乏上涨驱动。
• 8.14：行情驱动弱，关注宏观影响。
• 8.21：价格向上驱动不足，短期偏空压制。
• 8.28：外需走弱，内需无起色，下方仍有空间。

内需与出口分析

• 重卡市场：8月销量环比下降3%，同比减少14%，累计销量同比下降60%。市场存在过度透支的迹象。
• 汽车市场：7月产销同比增速较高，市场逐步复苏。但库存仍处警戒水平，需关注后续变化。
• 出口预期：短期出口维持稳定，但随着海外衰退，预计下半年出口将走弱。

未来展望

• 宏观：10月后重点关注二十大动向及美联储加息政策。
• 基本面：关注天胶产区降雨及极端天气，全乳仓单减量为01合约潜在利多因素。
• 市场策略：若需求复苏与宏观转暖配合，天胶盘面或有反弹机会。

结论

综合天胶基本面与宏观环境，短期内价格仍有下行空间，01合约逢高空思路为主。未来需密切关注宏观政策变化及天气对产区的影响，同时留意需求端的边际改善。