20240713-五矿期货-橡胶周报_橡胶供应增加胶价走低_50页_13mb

橡胶市场周报总结

市场概况

供应端

• 泰国开割导致供应增加，原料价格走软
• 中期供应预期分歧显著：部分预期减产，部分看好增产刺激
• 地区产量（泰国、印尼、马来、越南）及出/进口数据维持正常

需求端

• 轮胎厂开工率约58.97%（下降），库存承压
• 海运费上升抑制轮胎生产
• 出口表现较好，但内需仍疲软

政策与市场情绪

• 收储预期支撑胶价，传闻称3月抛储6万吨、4月16日抛储4万吨、传闻六月收储25万吨
• 市场对政策的不确定性保持敏感，尤其是“多头看天减产 vs 空头看供增需弱”的逻辑

多空逻辑分析

多头观点：

• 泰国处低产期，胶水偏紧，原料偏强支撑NR与烟片胶
• 厄尔尼诺可能促进减产，叠加橡胶价格偏低，产业基本面有利支撑价格
• 政策收储预期提供利好

空头观点：

• 供应库存高企，需求低迷政策效果需观察
• 一季度高价可能刺激大量新增供应，致减产预期落空
• 沪胶对20号胶升水被部分认为不合理，价差回归压力大

市场波动原因分析

受政策炒作与资金快进快出影响，前期大涨后大幅回落，技术图形走弱
季节性规律显现，历史上上半年即为下跌窗口期
资金短期行为加剧盘面波动，需关注宏观因素如美联储降息预期、战争等供应链变动

建议与策略

交易策略：

对冲策略：买卖NR与RU，现阶段盈利周期已接近
推荐等级中性偏高

重点跟踪：

• 橡胶产量与库存动态，泰国云南天气是否重启减产预期
• 宏观政策与资金流向变化，中长期市场逻辑或将调整
• 原油与橡胶、合成胶之间的联动，上游成本变动方向

产业链简析

• 天然橡胶终端应用以轮胎为主（中国占比超70%）
• 合成橡胶消耗于轮胎、胶管等，竞争关系使天然胶价格上涨与替代逻辑紧密
• 丁二烯产业链与石脑油、乙烯等密切相关，上游成本对合成胶价格有较大影响

结语：
当前橡胶市场呈现“强预期、弱现实”的特点，原料供应与需求疲软对峙，政策与资金博弈成为主导力量。建议投资者谨慎操作，借助宏观因子与企稳信号判断市场节奏切换。