20220911-广发期货-天胶期货周报_天胶供应增加叠加海外宏观压力较大_价格仍有压力_24页_3mb

天胶期货周报总结

核心内容

天胶期货本周受到供应增加和海外宏观压力的影响，价格持续承压。整体市场缺乏明确驱动，盘面底部震荡。未来需关注宏观政策和基本面变化，特别是10月以后的二十大动向以及天胶产区的天气状况。

主要观点

• 供应端：原料价格小幅下跌，全乳存减产预期，产区进入增产季。
• 需求端：外需疲软，尤其是欧美车市持续低迷，国内需求边际改善。
• 库存情况：青岛保税区库存维稳，社会库存小幅去库，但整体库存水平仍较高。
• 宏观因素：美联储加息预期强烈，宏观压力较大，影响市场情绪。
• 季节性影响：泰国和马来处于高产季，越南和中国处于停割期，云南因旱情延迟开割，预计本周开始新一季开割。

本周策略

• 天胶：建议观望，不建议盲目抄底。

上周策略

• 天胶：建议逢高空。

天胶供需及库存分析

产量季节图

• 泰国：11月-次年2月为高产季，3-5月停割，6-10月为过渡季节。
• 印尼：南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，无绝对高峰期。
• 马来：11月-次年2月为高产季，3-5月停割，6-10月为过渡季节。
• 越南：3-5月停割，6-11月为旺产季，12月-次年2月为过渡季节。
• 中国：3-5月停割，6-11月为旺产季，12月-次年2月为过渡季节。

Nino指数（ONI）

• 当前Nino指数显示，各区域海水温度距平分别为：Niño 4 -1.0°C，Niño 3.4 -0.6°C，Niño 3 -0.3°C，Niño 1+2 -1.2°C。
• 未来两周降水量预测偏离平均值，可能对橡胶产量产生影响。

原料及现货市场

• 泰国：原料收购价格小幅下跌，受降雨影响。
• 海南：原料价格相对稳定，割胶生产基本恢复，日收胶量约4000吨。
• 云南：原料收购价格下跌，工厂利润受损。
• 干胶利润：胶块为原料的干胶加工利润尚可，烟片利润有所改善，但交割利润欠佳。

进口情况

• 8月中国天然橡胶进口量预估值为49.96万吨，环比增长4%，1-7月累计进口量346.44万吨，累计同比增长2%。
• 9-10月存在原料集中到港的可能，进口量或继续上升。

外需分析

• 欧美车市：持续低迷，6月欧盟乘用车销量同比下降15.4%，德国跌幅最大（-18.1%）。
• 2022年上半年：欧盟新车销量同比下降14%，主要市场均出现两位数跌幅。

轮胎厂成品库存

• 8月半钢胎产量环比下降1.18%，全钢胎产量环比下降1.06%，整体产量小幅回落。
• 轮胎厂成品库存较高，出口有走弱预期，需关注市场复苏信号。

内需分析

• 重卡市场：8月销量环比下降3%，同比减少14%，1-8月累计销量同比下降60%。
• 库存预警指数：5月为56.8%，库存系数1.72，环比小幅下降，但仍高于警戒水平。

库存数据

• 截至2022年09月04日，青岛保税区库存合计38.56万吨，环比下跌1.18%，同比跌幅11.04%。
• 社会库存94.02万吨，环比跌幅0.92%，同比跌幅3.35%。

基差价差

• 全乳基差：截至09合约周五日盘收盘价格，全乳基差80元/吨，环比走弱。
• 混合胶基差：-800元/吨，混合胶基差环比走弱，反映进口胶需求疲软。
• RU-NR价差：预计未来有走强预期，因去年深色胶强于浅色胶支撑价差收窄的逻辑将不复存在。

基本面总结

• 短期展望：宏观利空或还未交易完毕，天胶盘面或还有进一步下探空间。
• 中长期展望：10月以后关注二十大动向，若需求端复苏配合宏观转暖，天胶价格或有反弹行情。

风险提示

• 投资者需注意市场风险，期市有风险，入市需谨慎。
• 报告内容仅供参考，不构成买卖建议，投资者据此操作，风险自担。

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